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核心觀點(diǎn)
　　行情回顧
　　本周輕工制造行業(yè)指數(shù)上漲5.57%，跑贏大盤(pán)3.35pct；造紙子板塊上漲2.47%，跑贏大盤(pán)0.25pct。本周滬深300指數(shù)上漲2.22%，輕工制造(申萬(wàn))指數(shù)上漲5.57%，跑贏滬深300指數(shù)3.35pct，在29個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位列第3位；二級(jí)行業(yè)中，造紙子板塊上漲2.47%，跑贏大盤(pán)0.25pct。本周輕工四大子板塊按漲幅由大到小分別為家具、包裝印刷、文娛用品和造紙板塊，分別上漲8.74%、4.75%、2.93%、2.47%。
　　產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤
　　本周?chē)?guó)廢到廠(chǎng)價(jià)上漲，外廢價(jià)格維穩(wěn)；紙漿外盤(pán)報(bào)價(jià)上漲、現(xiàn)貨價(jià)格分化；溶解漿價(jià)格維穩(wěn)。（1）本周?chē)?guó)廢到廠(chǎng)價(jià)（不含稅）上漲9元/噸；美廢、歐廢、日廢OCC東南亞主港CIF價(jià)格維穩(wěn)；（2）本周闊葉木漿、針葉木漿外盤(pán)報(bào)價(jià)分別上漲25美元/噸、20美元/噸；本周闊葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格下跌10元/噸、針葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格上漲75元/噸；2023年8月下旬中國(guó)三大港口木漿庫(kù)存合計(jì)198萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.2%；（3）本周溶解漿價(jià)格維穩(wěn)。
　　本周木漿系紙品價(jià)格上漲，廢紙系紙品價(jià)格分化。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的成品紙含稅市場(chǎng)均價(jià)，本周雙膠紙價(jià)格上漲33元/噸，銅版紙價(jià)格上漲30元/噸，白卡紙價(jià)格上漲38元/噸，高檔箱板紙出廠(chǎng)均價(jià)維穩(wěn)，低檔箱板紙出廠(chǎng)均價(jià)上漲25元/噸。
　　本周木漿系紙品盈利水平增加，廢紙系紙品盈利水平分化。以成品紙與原材料價(jià)差指標(biāo)表征盈利水平，本周雙膠紙盈利水平較上周增加約15-56元/噸；本周銅版紙盈利水平較上周增加約15-54元/噸；本周白卡紙盈利水平較上周增加約7-50元/噸；本周廢紙系紙品盈利水平分化，高檔箱板紙下降8元/噸，低檔箱板紙?jiān)黾?2元/噸。
　　2023年7月機(jī)制紙及紙板制造業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存環(huán)比增加0.9%。（1）機(jī)制紙及紙板2023年1-7月累計(jì)產(chǎn)量7894.7萬(wàn)噸，同比下降0.3%；（2）經(jīng)剔除價(jià)格因素影響，2023年7月機(jī)制紙及紙板制造業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存（測(cè)算值）同比增加15.1%，環(huán)比增加0.9%；（3）紙及紙板進(jìn)口量方面，2023年1-7月累計(jì)同比增加30.8%；出口量方面，1-7月累計(jì)同比增加1.7%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　近期紙漿價(jià)格已回落至歷史低位，特種紙龍頭成本壓力充分釋放，行業(yè)供需格局相對(duì)穩(wěn)定的背景下紙價(jià)韌性較強(qiáng)，短期盈利彈性充足，推薦華旺科技(605377，買(mǎi)入)、仙鶴股份(603733，買(mǎi)入)；大宗紙順周期屬性突出，疫后需求呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)，若下半年需求持續(xù)修復(fù)，大宗紙盈利有望實(shí)現(xiàn)改善，推薦太陽(yáng)紙業(yè)(002078，買(mǎi)入)、山鷹國(guó)際(600567，增持)，建議關(guān)注玖龍紙業(yè)(02689，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、終端需求下滑幅度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外新項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)