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需求改善疊加庫存低位，金屬價(jià)格有望維持上行趨勢(shì)。本周宏觀面逆周期政策繼續(xù)發(fā)力，周中兩部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》，通知重點(diǎn)包括，統(tǒng)一全國商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例政策下線，以及調(diào)整二套住房利率。在通知發(fā)布后，北上深等重點(diǎn)城市先后發(fā)布“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策。政策發(fā)力提振下游地產(chǎn)需求，金屬價(jià)格周中上漲。8月綜合及制造業(yè)PMI均維持上行（綜合PMI 51.3，高于前值51.1；制造業(yè)PMI 49.7，高于前值49.3），需求指數(shù)邁入擴(kuò)張區(qū)間，表明經(jīng)濟(jì)內(nèi)生內(nèi)生動(dòng)能持續(xù)修復(fù)。逆周期政策持續(xù)發(fā)力，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能修復(fù)，需求持續(xù)修復(fù)疊加金屬庫存普遍處于低位，金屬價(jià)格有望維持上行趨勢(shì)。
　　云南復(fù)產(chǎn)結(jié)束供給壓力解除，宏觀利好頻出提振鋁價(jià)。SHFE鋁價(jià)漲4.08%至19365元/噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒開工率下降0.11個(gè)pct至49.48%。據(jù)百川盈孚，本周暫無新增產(chǎn)能，云南180.2萬噸/年產(chǎn)能均已復(fù)產(chǎn)。本周受房地產(chǎn)利好提振（兩部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》以及北上深等重點(diǎn)城市陸續(xù)推出“認(rèn)房不認(rèn)貸”等政策），以及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖（中國8月官方綜合PMI51.3，繼續(xù)維持上行趨勢(shì)），宏觀利好提振，鋁價(jià)周內(nèi)持續(xù)上行?；久鎭砜矗颇蠑M復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能全部投產(chǎn)，供給端邊際增量趨緩，需求伴隨9月傳統(tǒng)旺季到來，有望帶來需求端邊際改善，疊加當(dāng)前鋁錠庫存仍維持在今年低點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)鋁價(jià)或仍將保持上行趨勢(shì)。鋁板塊建議關(guān)注云鋁股份、神火股份、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、中孚實(shí)業(yè)等。
　　地產(chǎn)政策刺激市場(chǎng)，銅價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)。LME銅漲0.82%至8491.5美元/噸。宏觀方面，美國8月Markit制造業(yè)PMI終值為47.9，預(yù)期47，初值47，7月終值為49。美國勞工部統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得增加18.7萬人，略超市場(chǎng)預(yù)期的增加17萬人，連續(xù)第三個(gè)月增幅低于20萬個(gè)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，8月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平進(jìn)一步改善。9月1日，繼廣州、深圳之后，上海、北京也官宣執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策。至此，一線城市都已宣布執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策措施。商務(wù)部表示，近期將陸續(xù)出臺(tái)促進(jìn)新能源汽車貿(mào)易合作等專項(xiàng)政策措施。供應(yīng)方面，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2023年二季度十五家礦企銅產(chǎn)量為297.1萬金屬噸，環(huán)比增加16.1萬金屬噸。9月1日SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)（周）報(bào)92.57美元/噸，較上一期92.93美元/噸減少0.36美元/噸。需求方面，近日在房地產(chǎn)扶持政策和新能源汽車政策刺激下，市場(chǎng)偏好升溫，推漲下游消費(fèi)信心，同時(shí)改善了終端需求前景。并且“金九銀十”旺季的到來使市場(chǎng)充滿樂觀預(yù)期，有利于下游補(bǔ)庫需求的提升。整體來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)旺季前景保持樂觀態(tài)度，我們預(yù)計(jì)銅價(jià)有望保持上漲趨勢(shì)。
　　下游需求低迷，能源金屬價(jià)格弱勢(shì)震蕩。本周無錫盤碳酸鋰價(jià)格環(huán)比下跌1.0%至19.85萬元/噸，百川工碳和電碳價(jià)格環(huán)比分別下跌8.2%和8.2%，分別為19.0萬元/噸和20.2萬元/噸，鋰輝石價(jià)格環(huán)比下跌1.9%至3140美元/噸，氫氧化鋰價(jià)格環(huán)比下跌7.6%至19.54萬元/噸。碳酸鋰本周開工率環(huán)比下降4.65pct至63.68%，產(chǎn)量環(huán)比下降6.81%至8285噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比下降4.68pct至42.36%，產(chǎn)量環(huán)比下降9.95%至5041噸。據(jù)百川資訊信息，供應(yīng)方面，鹽湖端除個(gè)別工廠減停產(chǎn)外，多處于滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量保持穩(wěn)定；冶煉端大廠及自有礦企業(yè)多保持穩(wěn)定生產(chǎn)，個(gè)別小廠利潤壓縮或成本倒掛出現(xiàn)減停產(chǎn)現(xiàn)象。需求方面，終端需求仍有不足，電池及電芯廠排產(chǎn)不及預(yù)期，疊加鋰鹽價(jià)格持續(xù)走低，下游以剛需采購為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)零單成交清淡。據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2023年上半年，全球儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)到110.2GWh，同比增長73.4%，其中中國儲(chǔ)能電池出貨量為101.4GWh，占全球儲(chǔ)能電池出貨量的92%。EVTank預(yù)測(cè)到2030年全球儲(chǔ)能電池的出貨量將達(dá)到1892.7GWh。整體來看，當(dāng)前終端需求依舊低迷，在鋰鹽價(jià)格下行趨勢(shì)下，下游部分廠商對(duì)原料主動(dòng)降庫，對(duì)上游采購以觀望為主，市場(chǎng)成交較少；致使上游鋰鹽庫存維持高位且有小幅抬升趨勢(shì)，在當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)整體流通量大于下游實(shí)際需求的當(dāng)下，我們預(yù)計(jì)鋰鹽價(jià)格將維持弱勢(shì)震蕩運(yùn)行。MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級(jí)）報(bào)價(jià)環(huán)比下跌3.65%至15.3美元/磅，MB鈷（合金級(jí)）價(jià)格環(huán)比下跌3.47%至17.5美元/磅；國內(nèi)金屬鈷價(jià)格環(huán)比2.71%至25.1萬元/噸，四氧化三鈷價(jià)格環(huán)比下跌4.04%至14.25萬元/噸，硫酸鈷價(jià)格環(huán)比下跌1.39%至3.55萬元/噸。SHFE鎳價(jià)環(huán)比下跌0.86%至16.85萬元/噸，硫酸鎳價(jià)格環(huán)比持平為3.55萬元/噸。能源金屬板塊建議關(guān)注華友鈷業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料等。
　　美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下降超預(yù)期，貴金屬價(jià)格上漲。倫敦金現(xiàn)貨價(jià)漲1.33%至1940.07美元/盎司；倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)上升1.90%至24.65美元/盎司。SPDR黃金持倉890.97噸，增加近6.93噸；SLV白銀持倉1.36萬噸，下降217噸。美十年期國債實(shí)際收益率維持1.92%。美國10-1年期國債長短利差為-1.18%，環(huán)比增加1.00pct。本周金銀價(jià)格開啟反