>> 光大證券-嘉元科技(688388)2023年半年報點(diǎn)評：加工費(fèi)下滑Q2業(yè)績轉(zhuǎn)虧，產(chǎn)能穩(wěn)健擴(kuò)張-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大?。?/td>
| 650KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
殷中樞,陳無忌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年半年報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.78億元，同比增長7.42%；歸母凈利潤0.21億元，同比降低92.62%；扣非凈利潤0.06億元，同比降低97.97%。
點(diǎn)評：
23Q2業(yè)績轉(zhuǎn)虧，下游需求偏弱產(chǎn)能利用率偏低，競爭加劇加工費(fèi)下滑：Q2公司實(shí)現(xiàn)營收10.94億元，同比增加12.6%，環(huán)比增長11.18%；歸母凈利潤-0.16億元，扣非歸母凈利潤-0.3億元，同環(huán)比業(yè)績轉(zhuǎn)虧，主要由于：1.新能源汽車產(chǎn)銷增長不達(dá)預(yù)期，終端產(chǎn)品銷售降價壓力不斷向上游產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)；2.下游電芯企業(yè)持續(xù)去庫存，行業(yè)產(chǎn)能利用率偏低；3.鋰電銅箔行業(yè)競爭加劇，加工費(fèi)下跌較多。
產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，銷量穩(wěn)健增長：公司23H1實(shí)現(xiàn)銅箔銷量2.48萬噸，同比增長34%；其中6μm及以下鋰電銅箔的銷量約為2.07萬噸，占比約為83.5%。截止23H1期末公司銅箔產(chǎn)能預(yù)計在8萬噸/年。公司龍南年產(chǎn)2萬噸高性能電子銅箔、寧德年產(chǎn)1.5萬噸高性能電子銅箔項(xiàng)目陸續(xù)建成試產(chǎn)并進(jìn)入爬坡階段，與寧德時代合作的梅縣城東基地年產(chǎn)10萬噸項(xiàng)目將根據(jù)市場情況分階段實(shí)施。
超強(qiáng)極薄銅箔研發(fā)領(lǐng)先，積極推動復(fù)合銅箔轉(zhuǎn)型：公司23H1研發(fā)投入合計1.20億元，較上年同期增長15.97%。公司高強(qiáng)高延雙面光5微米銅箔、超高強(qiáng)雙面光5微米銅箔等產(chǎn)品已批量供應(yīng)或客戶試用中。公司積極推動復(fù)合銅箔的研發(fā)和工藝優(yōu)化，目前公司復(fù)合銅箔中試生產(chǎn)設(shè)備已完成安裝。
盈利預(yù)測、估值與評級：鋰電銅箔行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致加工費(fèi)下滑，影響公司盈利水平，下調(diào)23-25年凈利潤預(yù)測至1.06/1.98/3.43億元（分別下調(diào)85%/81%/72%），對應(yīng)PE 84/45/26X。公司產(chǎn)能規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，加工費(fèi)下調(diào)影響盈利水平，復(fù)合銅箔導(dǎo)致技術(shù)路線替代隱憂，下調(diào)至“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、原材料價格波動、產(chǎn)能建設(shè)不達(dá)預(yù)期、技術(shù)路線替代風(fēng)險。
|
|
