久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1978億元（YoY+8%），歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)182/177億元，同比+14%/+12%；其中23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1012億元（YoY+9%），歸母凈利潤(rùn)102億元，同比+16%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　C端業(yè)務(wù)提價(jià)成效顯著，B端業(yè)務(wù)拓展穩(wěn)步進(jìn)行。分地區(qū)看，2023H1公司國(guó)內(nèi)/海外業(yè)務(wù)收入同比分別為+11%/+3%。分產(chǎn)品看，1）暖通空調(diào)：23H1收入920億（YoY+11%），根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，23H1美的家用空調(diào)總銷量/內(nèi)銷/出口同比+7%/+19%/-5%（行業(yè)同比+15%/+30%/-1%），公司在23年經(jīng)營(yíng)原則“穩(wěn)定盈利，驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)”背景下主動(dòng)提價(jià)（23H1線上/線下均價(jià)同比+6%/+11%），線上/線下銷額市占率分別為35.7%/36.0%；家電雙高端品牌戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，根據(jù)美的公眾號(hào)，COLMO/TOSHIBA 23H1收入合計(jì)58億（YoY+22%）。2）消費(fèi)電器：23H1收入681億元（YoY+3%），板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司在22H2開(kāi)始收縮以小家電為代表的非核心業(yè)務(wù)，聚焦C端變革創(chuàng)新。3）機(jī)器人、自動(dòng)化系統(tǒng)及其他制造業(yè)：23H1收入173億元（YoY+26%）。B端板塊業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，根據(jù)美的公眾號(hào)，工業(yè)技術(shù)/樓宇科技/機(jī)器人與自動(dòng)化事業(yè)群收入分別為136/148/152億元，同比+12%/+21%/+24%。
　　盈利穩(wěn)定性強(qiáng)，毛利率顯著提升。23H1公司毛利率25.2%（同比+2.1pct，國(guó)內(nèi)/海外分別+1.3/+3.3pct），其中23Q2毛利率26.4%（同比+2.3pct），毛利率改善主因家用空調(diào)產(chǎn)品提價(jià)幅度明顯+原材料價(jià)格高位回落。23Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為8.6%/2.8%/3.3%/-0.7%（同比+0.9/+0.1/+0.1/+0.0pct），歸母凈利率10.1%（同比+0.6pct），公司盈利中樞穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)。23H1經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金298億元，存貨/應(yīng)收/應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為54/30/83天（同比-4/+3/-1天），營(yíng)運(yùn)指標(biāo)穩(wěn)健。23H1未公司貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)達(dá)799億，在手余糧充沛，其他流動(dòng)負(fù)債753億元（較22年末增加175億元），業(yè)績(jī)確認(rèn)謹(jǐn)慎。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，維持“買入”評(píng)級(jí)。長(zhǎng)期來(lái)看，美的集團(tuán)龍頭地位牢固，效率優(yōu)化+渠道變革落地，“四大戰(zhàn)略主軸”+“五大業(yè)務(wù)架構(gòu)”應(yīng)對(duì)環(huán)境變化，國(guó)際化和多元化戰(zhàn)略保障成長(zhǎng)空間?？紤]到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇+B端業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，上調(diào)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為342/377/416億元（較前次盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)3%/3%/2%），現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為12、11、10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)長(zhǎng)期低迷，海外耐用品需求退坡。