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家電行業(yè)2023Q2需求逐步回暖，盈利能力穩(wěn)步提升。收入端：2023Q2收入整體穩(wěn)健增長，上游零部件板塊增速領(lǐng)跑行業(yè)。利潤端：2023Q2行業(yè)利潤雙位數(shù)增長，個(gè)護(hù)按摩小家電板塊業(yè)績高增；2023Q2盈利能力穩(wěn)步提升，廚電及電工照明、個(gè)護(hù)按摩小家電板塊表現(xiàn)較好。
　　分板塊看，1）白電及智能家居：2023Q2業(yè)績端實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，盈利能力持續(xù)改善；2）黑電及智能投影：2023Q2收入業(yè)績端雙升，海信視像業(yè)績表現(xiàn)突出；3）廚電及電工照明：2023Q2業(yè)績端整體實(shí)現(xiàn)快速增長，盈利能力顯著提升；4）小家電：總體短期承壓，其中廚房小家電2023Q2收入業(yè)績增速回正，小熊、比依、北鼎2023Q2利潤端逆勢高增，個(gè)護(hù)按摩小家電2023Q2業(yè)績高速增長，盈利能力提升顯著，清潔電器及園林工具收入業(yè)績短期承壓，石頭科技利潤端逆勢表現(xiàn)亮眼；5）小家電跨境電商：安克創(chuàng)新2023Q2業(yè)績端保持快增趨勢，六大獨(dú)立站合計(jì)收入增速亮眼；6）智能短交通：九號(hào)公司2023Q2業(yè)績短期承壓，電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)收入高增；7）上游零部件：上游零部件板塊2023Q2業(yè)績快速增長，毛利率漲幅顯著。
　　投資建議：地產(chǎn)政策持續(xù)加碼、掃地機(jī)以價(jià)換量策略見效疊加外銷市場需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，有望共同助推家電企業(yè)業(yè)績估值提升，維持家電行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。1）地產(chǎn)相關(guān)：白電、廚電及電工照明板塊具備較強(qiáng)的地產(chǎn)后周期屬性，2023M2以來商品房成交面積和成交套數(shù)整體回升。我們認(rèn)為，伴隨“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”新定調(diào)提出、首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策措施落實(shí)和消費(fèi)信心提振，地產(chǎn)板塊有望持續(xù)修復(fù)，或?qū)⒗冒纂娂皬N電板塊，估值有望提升。2）行業(yè)景氣度相關(guān)：掃地機(jī)以價(jià)換量邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，清潔電器具備較強(qiáng)成長動(dòng)力。3）外銷相關(guān)：美元兌人民幣匯率或維持相對高位，伴隨海運(yùn)壓力緩解，海外市場需求回暖+跨越“去庫存”階段，廚房小家電出口鏈企業(yè)有望受益。
　　重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：1）白電及智能家居：美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器、海信家電、螢石網(wǎng)絡(luò)、漫步者；2）黑電及智能投影：海信視像、光峰科技；3）廚房及電工照明：老板電器、火星人、億田智能、公牛集團(tuán)；4）廚房小家電：小熊電器、比依股份、新寶股份；5）個(gè)護(hù)按摩小家電：飛科電器、榮泰健康；6）清潔電器及園林工具：石頭科技；7）小家電跨境電商：安克創(chuàng)新；8）智能短交通：九號(hào)公司；9）上游零部件：三花智控、盾安環(huán)境、大元泵業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致市場需求下降、房地產(chǎn)政策波動(dòng)、原材料價(jià)格上漲、海運(yùn)運(yùn)力緊張、匯率波動(dòng)、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期等。