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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.88億元，同比減少4.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.64億元，同比增長(zhǎng)33.1%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.38億元，同比增長(zhǎng)27.95%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.0689元，同比增長(zhǎng)33.27%，業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。
　　環(huán)保業(yè)務(wù)在手訂單充足，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)。2023年上半年，垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)方面，公司境內(nèi)外運(yùn)營(yíng)（含試運(yùn)營(yíng)）的18個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目合計(jì)實(shí)現(xiàn)生活垃圾入庫(kù)量約340.55萬(wàn)噸，較上年同比增長(zhǎng)43.86%；實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量約9.44億度，較上年同比增長(zhǎng)48.66%。我們認(rèn)為未來隨著新項(xiàng)目的取得以及在建項(xiàng)目投產(chǎn)，公司垃圾焚燒規(guī)模將得到進(jìn)一步提升，支撐公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。城鄉(xiāng)綜合環(huán)境服務(wù)業(yè)務(wù)方面，2023年上半年，公司先后中標(biāo)蘇錫通園區(qū)環(huán)衛(wèi)保潔服務(wù)外包公開招標(biāo)采購(gòu)項(xiàng)目、汪清縣環(huán)衛(wèi)事業(yè)改革暨城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目、2023年宿豫區(qū)道路環(huán)衛(wèi)保潔市場(chǎng)化服務(wù)項(xiàng)目、彭陽(yáng)縣城環(huán)衛(wèi)保潔運(yùn)輸一體化市場(chǎng)運(yùn)行服務(wù)采購(gòu)項(xiàng)目以及海安高新區(qū)農(nóng)村環(huán)境長(zhǎng)效管護(hù)項(xiàng)目等多個(gè)城鄉(xiāng)環(huán)境服務(wù)項(xiàng)目，截至23年H1，公司城鄉(xiāng)綜合環(huán)境服務(wù)項(xiàng)目年化合同金額超10億元，在手合同總金額突破百億元。環(huán)保裝備制造業(yè)務(wù)方面，公司大力推進(jìn)環(huán)保能源業(yè)務(wù)出海，積極拓展國(guó)際EPC市場(chǎng)，2023年7月初，公司與蘇伊士集團(tuán)再一次深度合作，與其旗下法國(guó)子公司Suez RVFrance簽訂了《Novasteam垃圾焚燒發(fā)電廠焚燒爐及鍋爐設(shè)備銷售合同》，合同總金額3462萬(wàn)歐元。公司環(huán)保主業(yè)在手訂單充足，支撐公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　發(fā)揮重力儲(chǔ)能技術(shù)核心優(yōu)勢(shì)，應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓展。2023年6月，公司全資子公司江蘇能楹與河北省張家口市懷來縣人民政府共同簽署了《中國(guó)天楹100MWh重力儲(chǔ)能項(xiàng)目合作協(xié)議》；近期又與甘肅省酒泉市金塔縣政府簽署了《投資合作協(xié)議》，公司計(jì)劃在金塔縣投資建設(shè)150MW/600MWh重力儲(chǔ)能電站及相關(guān)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。此外，公司目前正在投資建設(shè)的重力儲(chǔ)能項(xiàng)目還包括如東100MWh重力儲(chǔ)能示范項(xiàng)目、通遼市千萬(wàn)千瓦級(jí)風(fēng)光儲(chǔ)氫氨一體化零碳產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目以及張掖百萬(wàn)千瓦風(fēng)電基地儲(chǔ)能項(xiàng)目等多個(gè)重力儲(chǔ)能項(xiàng)目。公司系統(tǒng)構(gòu)建新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)，持續(xù)拓展重力儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景，打造公司高質(zhì)量發(fā)展又一增長(zhǎng)極。
　　兩個(gè)“首次”奠定公司地位，重力儲(chǔ)能裝備制造實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。2023年7月31日，公司完成“中國(guó)天楹股份有限公司2023年面向?qū)I(yè)投資者非公開發(fā)行綠色科技創(chuàng)新公司債券（藍(lán)色債券），為全國(guó)“首單”民企藍(lán)色科創(chuàng)債，募集資金將用于公司建設(shè)全國(guó)“首個(gè)”重力儲(chǔ)能項(xiàng)目——如東100MWh項(xiàng)目。該項(xiàng)目于2023年7月27日進(jìn)入國(guó)家能源局第三批能源領(lǐng)域首臺(tái)（套）重大技術(shù)裝備（項(xiàng)目）公示名單，標(biāo)志著公司重力儲(chǔ)能的技術(shù)領(lǐng)先性、市場(chǎng)推廣前景、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益等在國(guó)家層面獲得充分認(rèn)可。
　　投資建議與估值：公司在“環(huán)保+新能源”雙引擎發(fā)展戰(zhàn)略的引領(lǐng)和推動(dòng)下，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2023年-2025年的營(yíng)業(yè)收入分別為67.03億元、104.83億元、121.78億元，增速分別為-0.1%、56.4%、16.2%，歸母凈利潤(rùn)分別為5.46億元、7.84億元、9.85億元，增速分別為342%、43.6%、25.6%，對(duì)應(yīng)PE分別為24X/17X/13X，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，國(guó)家政策變化風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，海外項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。