>> 國元證券-貴州三力(603439)2023年半年報點(diǎn)評：噴霧劑快速成長，產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善-230830
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 1212KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬云濤 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年報，營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為6.31億元/1.01億元/0.97億元，較上年同期增長46.74%/57.75%/58.26%，EPS為0.25元/股。
核心產(chǎn)品快速放量，引領(lǐng)業(yè)務(wù)成長迅速上半年國內(nèi)咽喉類疾病發(fā)病量大幅增加，公司核心產(chǎn)品開喉劍噴霧劑（含兒童型）需求增加，一季度銷售帶動公司上半年?duì)I收快速成長。按季度來看，公司23Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤分別為2.82/0.46億元，同比實(shí)現(xiàn)增長3.90%/14.28%。分產(chǎn)品看，23H1核心產(chǎn)品開喉劍噴霧劑（兒童型）/開喉劍噴霧劑/婦科再造丸/強(qiáng)力天麻杜仲膠囊營業(yè)收入分別為3.56/1.80/0.29/0.14億元，營收占比分別為56.39%/28.48%/4.52%/2.27%，其中開喉劍噴霧劑（含兒童型）合計(jì)營收5.35億元，較上年同期增長39.32%，總營收比重84.87%，是公司主要營收來源。費(fèi)用端，上半年公司銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用分別為3.01/0.35/0.10億元，較上年同期增長47.21%/26.14%/323.18%，其中銷售費(fèi)用增長較多源于公司上半年因營銷活動較同期增加，管理費(fèi)用受德昌祥商標(biāo)無形資產(chǎn)攤銷影響有所增加，研發(fā)費(fèi)用的增加系研發(fā)項(xiàng)目增加以及部分項(xiàng)目達(dá)到階段成果。
產(chǎn)品矩陣不斷完善，產(chǎn)能瓶頸有望突破上半年，在核心產(chǎn)品開喉劍噴霧劑的推動中，公司根據(jù)已取得的學(xué)術(shù)成果，對銷售隊(duì)伍加強(qiáng)培訓(xùn)，強(qiáng)化隊(duì)伍對產(chǎn)品的認(rèn)知，從而深入產(chǎn)品推廣。同時德昌祥核心產(chǎn)品婦科再造丸在全國23家醫(yī)院開展多中心臨床研究工作，目前已有10余家參與中心正式通過醫(yī)學(xué)研究倫理審查，期待婦科再造丸醫(yī)學(xué)證據(jù)鏈進(jìn)一步完善，從而推進(jìn)其市場競爭力。
截至2023年6月底，公司GMP改造二期擴(kuò)建項(xiàng)目廠房主體已基本完成，預(yù)計(jì)可如期投產(chǎn)，屆時將新增開喉劍噴霧劑產(chǎn)能6000萬瓶/年，解決產(chǎn)能瓶頸問題。
投資建議與盈利預(yù)測公司核心產(chǎn)品持續(xù)放量，產(chǎn)品矩陣不斷擴(kuò)充，產(chǎn)能瓶頸將進(jìn)一步得到解決。
我們預(yù)計(jì)2023-2025年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.55、3.30和4.04億元，對應(yīng)EPS分別為0.62、0.80和0.98元/股，對應(yīng)PE分別為25、19和16倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示行業(yè)政策風(fēng)險，成本上升風(fēng)險，產(chǎn)品相對集中風(fēng)險，商譽(yù)減值風(fēng)險。
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