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豬價(jià)震蕩向上，23Q2上市豬企虧損幅度擴(kuò)大；非瘟疫苗商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)。種企分化加速，轉(zhuǎn)基因變革漸近。重視糧食安全，建議布局優(yōu)質(zhì)龍頭豬企和研發(fā)型育種龍頭，關(guān)注黃羽雞景氣上行。
　　生豬：豬價(jià)震蕩向上，23Q2上市豬企虧損擴(kuò)大。截至2023年9月1日，全國(guó)豬價(jià)17.1元/公斤、周環(huán)比上漲0.5%。23Q2，15家主要上市豬企合計(jì)虧損93億元，環(huán)比-10%、虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，資產(chǎn)負(fù)債率環(huán)比提升1.98個(gè)百分點(diǎn)至69%，主要系出欄規(guī)模擴(kuò)大以及豬價(jià)環(huán)比略有下跌所致?？紤]到需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)豬價(jià)或趨勢(shì)上行。豬價(jià)季節(jié)性回暖，上市豬企走勢(shì)或出現(xiàn)分化，重點(diǎn)推薦成本優(yōu)勢(shì)明顯、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的牧原股份、溫氏股份等；彈性標(biāo)的推薦巨星農(nóng)牧等；建議關(guān)注天康生物、京基智農(nóng)、唐人神等。
　　種植：種企表現(xiàn)分化，關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)程。22/23銷售季主要上市種企收入端整體表現(xiàn)較好，但制種成本上漲致部分品種盈利承壓，種企表現(xiàn)分化。當(dāng)前國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)偏緊，而今年小麥對(duì)飼用玉米替代量或較為有限，看好后期玉米價(jià)格；農(nóng)戶種植收益高企，糧價(jià)對(duì)種子端仍有正向催化。轉(zhuǎn)基因玉米品種審定有序推進(jìn)，2023年試點(diǎn)范圍已經(jīng)擴(kuò)大至5省，轉(zhuǎn)基因商變革漸近。建議布局具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的龍頭種企，推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)。
　　后周期：7月飼料產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，批簽發(fā)數(shù)量降幅收窄。1）飼料：近期育肥豬配合料價(jià)格和肉雞料價(jià)格分別穩(wěn)定在3.83元/公斤和4.15元/公斤的較高水平。2023年7月，全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量2713萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.6%。我們認(rèn)為，玉米、豆粕等原材料價(jià)格回落或帶動(dòng)行業(yè)盈利向上修復(fù)。重點(diǎn)推薦海大集團(tuán)。2）動(dòng)保：7月主要豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比降幅有所收窄，非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，中科院、蘭研所亞單位疫苗已提交應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，載體疫苗正在做轉(zhuǎn)基因生物安全評(píng)價(jià)。非瘟疫苗商業(yè)化或大幅推動(dòng)動(dòng)保板塊擴(kuò)容。建議關(guān)注生物股份、中牧股份、普萊柯、瑞普生物等。
　　禽養(yǎng)殖：白雞盈利持續(xù)收窄，黃雞景氣上行。本周主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞平均價(jià)4.32元/斤，周環(huán)比上漲0.2%；主產(chǎn)區(qū)肉雞苗平均價(jià)1.65元/羽，周環(huán)比下跌40%；黃羽肉雞價(jià)格7.97元/斤，周環(huán)比+8.4%；毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)0.21元/羽。去年5月起引種短缺的影響或在23Q4逐步顯現(xiàn)，雞苗端景氣可期，且禽流感對(duì)國(guó)內(nèi)引種的影響仍存，重視禽板塊配置良機(jī)。黃羽雞父母代產(chǎn)能處于近5年相對(duì)低位水平，隨著下半年消費(fèi)轉(zhuǎn)旺，看好黃羽雞價(jià)景氣上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，極端天氣，貿(mào)易摩擦，上市公司銷量/成本不達(dá)預(yù)期，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。