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本周暑運(yùn)正式收官，關(guān)注交運(yùn)企業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，第三批成品油出口配額下發(fā)。本周推薦投資組合：中遠(yuǎn)海能、春秋航空、順豐控股、京滬高鐵。
　　暑運(yùn)正式收官，期待國(guó)慶出行旺季持續(xù)。據(jù)飛常準(zhǔn)數(shù)據(jù)，2023年暑運(yùn)期間（7.1-8.31）國(guó)內(nèi)航線實(shí)際執(zhí)行客運(yùn)航班量約為87萬(wàn)班次，較2019年同期增長(zhǎng)13%，國(guó)際及地區(qū)實(shí)際執(zhí)行客運(yùn)航班量超8萬(wàn)班次，恢復(fù)至2019年同期近五成水平。從單日?qǐng)?zhí)行數(shù)據(jù)來(lái)看，伴隨暑運(yùn)結(jié)束，航班量數(shù)據(jù)短期有所回落，9月1日全民航執(zhí)行客運(yùn)航班量13077架次，恢復(fù)至2019年的87.3%；國(guó)際+地區(qū)航班恢復(fù)至2019年的48%，9月起各航司國(guó)際航班持續(xù)增加，預(yù)計(jì)下半年至明年，國(guó)際航班有望持續(xù)恢復(fù)。
　　看好下半年油運(yùn)旺季來(lái)臨，中長(zhǎng)期運(yùn)力供給受限支撐上行周期長(zhǎng)度。需求方面，1）中國(guó)交運(yùn)出行回暖，伴隨第三批出境團(tuán)隊(duì)游名單公布，預(yù)計(jì)國(guó)際航班在今年年底有望恢復(fù)至70%以上，整體油品消費(fèi)預(yù)計(jì)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2）伴隨我國(guó)第三批成品油出口配額的釋放以及煉廠開(kāi)工率提升，預(yù)計(jì)我國(guó)下半年原油進(jìn)口以及成品油出口保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。供給方面，1）新船訂單運(yùn)力占比從底部提升至9.8%（仍保持較低水平），目前成品油新增訂單交付周期仍然較晚，2024年交付運(yùn)力不足2%。2）歐盟制裁以及環(huán)保規(guī)定將進(jìn)一步制約行業(yè)運(yùn)力。進(jìn)入下半年，我們判斷行業(yè)供需邏輯將持續(xù)優(yōu)化，看好油品運(yùn)輸旺季的運(yùn)價(jià)彈性。
　　關(guān)注交運(yùn)企業(yè)2023中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。航司方面，各家均實(shí)現(xiàn)大幅減虧，歸母凈利潤(rùn)減虧幅度來(lái)看，國(guó)航（+82.3%）>東航（+66.7%）>海航（+87.5%）>南航（+75%）>華夏航空（+21.1%），春秋、吉祥扭虧為盈，分別同比減虧167.3%、103.3%?？爝f企業(yè)方面，各家增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，凈利潤(rùn)增速方面，德邦（+196.5%）>順豐（+66.2%）>韻達(dá)（+57.7%）>中通（調(diào)后凈利潤(rùn)+54.6%）申通（+15.7%）>圓通（+4.9%），德邦領(lǐng)跑，順豐速運(yùn)物流實(shí)現(xiàn)良好復(fù)蘇，加盟快遞中各家降本增效成效顯著。航運(yùn)企業(yè)方面，對(duì)比歸母凈利潤(rùn)增速，中遠(yuǎn)海能（+1667.5%）>招商南油（+94.4%）>招商輪船（-4.1%）。鐵路客運(yùn)企業(yè)上半年均實(shí)現(xiàn)大幅扭虧，其中京滬高鐵、廣深鐵路分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)51.4億元、6.8億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣大幅貶值、油價(jià)大幅上漲、快遞價(jià)格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等。