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7月全國(guó)快遞件量同比增長(zhǎng)11.7%，高于國(guó)家郵政局之前預(yù)測(cè)8%左右，在消費(fèi)弱復(fù)蘇背景下件量增長(zhǎng)凸顯韌性。同期申通快遞件量增速仍領(lǐng)跑行業(yè)，韻達(dá)股份市占率環(huán)比提升0.8pct至14.6%，困境反轉(zhuǎn)信號(hào)不斷累積。7月行業(yè)和通達(dá)系上市公司ASP降幅均環(huán)比擴(kuò)大，6-7月金華(義烏)/廣州/揭陽ASP同比分別-4.4%/-12.3%/-3.3%，廣州地區(qū)或成為近期價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)重要的風(fēng)向標(biāo)，料8月淡季搶量狀態(tài)將持續(xù)，但未來2個(gè)月ASP降幅有望收窄。多地發(fā)布監(jiān)管政策強(qiáng)調(diào)“質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”，我們預(yù)計(jì)8月價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)同比強(qiáng)化持續(xù)、但向下有底。在快遞產(chǎn)能投放、電商平臺(tái)賦能和監(jiān)管政策等行業(yè)影響因素相互作用中，中期建議關(guān)注存量博弈背景下快遞龍頭網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭(zhēng)力的分化，以及在產(chǎn)能擴(kuò)張、優(yōu)化物流網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字化和自動(dòng)化等方面快人一步的優(yōu)質(zhì)龍頭。
　　▍行情跟蹤：7月快遞行業(yè)單票價(jià)格同比降幅有所擴(kuò)大，料8月價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)烈度持續(xù)，期待政策托底傳導(dǎo)至需求端。8月以來，快遞公司股價(jià)月度漲跌從高到低依次為申通-2.1%、圓通-4.9%、韻達(dá)-5.1%、中通-7.5%、順豐-7.5%(截至8月18日)。7月全國(guó)快遞件量同比增長(zhǎng)11.7%至107.7億件，對(duì)應(yīng)快遞業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)6.0%至952.4億元。根據(jù)國(guó)家郵政局測(cè)算，行業(yè)單票收入同比下降5.1%至8.84元，環(huán)比6月降幅擴(kuò)大1.2pcts。2023年1-7月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增速+10.6%，快遞件量增速領(lǐng)先5pcts，對(duì)比去年凸顯消費(fèi)弱復(fù)蘇背景下快遞的韌性。期待擴(kuò)大內(nèi)需、防風(fēng)險(xiǎn)、托底經(jīng)濟(jì)的政策信號(hào)傳導(dǎo)至消費(fèi)端，旺季臨近價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)環(huán)比或弱化，關(guān)注通達(dá)系龍頭回調(diào)帶來的布局機(jī)會(huì)。
　　▍件量：申通7月單月&累計(jì)件量增速持續(xù)領(lǐng)跑通達(dá)系，圓通-韻達(dá)日均件量差收窄，期待電商平臺(tái)的賦能傳導(dǎo)。7月快遞同城/異地/國(guó)際及港澳臺(tái)業(yè)務(wù)量同比增速-6.9%/+13.6%/+49.4%，環(huán)比增速-8.4%/-5.5%/-5.2%。分地區(qū)來看，6-7月金華(義烏)/廣州/揭陽業(yè)務(wù)量同比增速+4.2%/+5.4%/+8.6%。7月圓通/韻達(dá)/申通/順豐件量分別為16.9/15.7/14.4/8.8億件，同比+12.2%/-0.8%/+20.5%/+7.7%(剔除豐網(wǎng))，對(duì)應(yīng)市占率分別為15.7%/14.6%/13.4%/8.2%，環(huán)比0/0.8/0/-0.7pct。7月韻達(dá)市占率環(huán)比提升0.8pct至14.6%，與圓通日均件量/市占率差距縮小至377萬單/1.1pcts。近期韻達(dá)以一線組織變革為抓手，降低總部直客比例、給予加盟商更多的自主權(quán)，調(diào)整政策激發(fā)網(wǎng)點(diǎn)活力，7~8月件量重視度或再次提升，期待平臺(tái)賦能落地、強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)執(zhí)行力。
　　▍價(jià)格：7月通達(dá)系A(chǔ)SP降幅環(huán)比擴(kuò)大，或由輕小件占比提升和菜鳥裹裹占比下降所致。廣州地區(qū)或成為近期價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)重要的風(fēng)向標(biāo)，未來2個(gè)月ASP降幅有望收窄。7月韻達(dá)/申通/順豐/圓通ASP價(jià)格分別為2.15/2.20/16.73/2.33元，同比-12.4%/-11.2%/-5.3%/-9.0%、環(huán)比-2.4%/-5.2%/+1.8%/-1.8%。料通達(dá)系A(chǔ)SP環(huán)比下行主要來自淡季投放政策推動(dòng)輕小件占比進(jìn)一步提升，貨重下降導(dǎo)致ASP承壓；同時(shí)6.18菜鳥裹裹退貨件集中釋放、7月裹裹占比環(huán)比下降，單票價(jià)格相對(duì)較高的退貨件占比下降也成為ASP下降的重要因素。剔除豐網(wǎng)的影響，同期順豐ASP環(huán)比提升1.8%，或受益件量結(jié)構(gòu)優(yōu)化、高單價(jià)傳統(tǒng)時(shí)效件占比提升提振。分區(qū)域來看，6-7月金華(義烏)/廣州/揭陽ASP分別為2.63/7.46/4.79元，同比增速分別為-4.4%/-12.3%/-3.3%，廣州地區(qū)或成為近期價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)重要的風(fēng)向標(biāo)。考慮通達(dá)系龍頭的產(chǎn)能空間，預(yù)計(jì)未來2個(gè)月價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)烈度仍維持同比強(qiáng)化的狀態(tài)，但ASP降幅有望收窄。
　　▍多地發(fā)布監(jiān)管政策強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展、料價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)向下有底，存量博弈背景下重視快遞龍頭網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭(zhēng)力的分化。7月26日，金華多個(gè)部門印發(fā)《金華市快遞行業(yè)合規(guī)指引》，強(qiáng)調(diào)“不得為排擠競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或者獨(dú)占市場(chǎng)做出低于成本價(jià)格提供快遞服務(wù)的行為”，同時(shí)8月15日揭陽快遞協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于切實(shí)保障快遞員合法權(quán)益、共同維護(hù)快遞市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)秩序的倡議書》，多地監(jiān)管政策陸續(xù)出臺(tái)強(qiáng)調(diào)快遞“質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”。在快遞產(chǎn)能投放、電商平臺(tái)賦能和監(jiān)管政策等影響因素相互作用下，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)向下有底，建議重視存量博弈背景下快遞物流網(wǎng)絡(luò)的分化以及在產(chǎn)能擴(kuò)張、優(yōu)化物流網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字化和自動(dòng)化等方面快人一步的優(yōu)質(zhì)龍頭。如中通快遞按區(qū)域分檔分類合理制定增長(zhǎng)目標(biāo)、穩(wěn)步強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)夯實(shí)質(zhì)效，通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)牢牢把握主動(dòng)權(quán)，快遞行業(yè)逐漸從龍頭競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向寡頭競(jìng)爭(zhēng)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，需求恢復(fù)不及預(yù)期，油價(jià)、人工成本持續(xù)上漲，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期。
　　▍投資策略：7月快遞行業(yè)博弈性增加，快遞價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)化或延續(xù)至8月，但件量增長(zhǎng)韌性有望持續(xù)釋放。料同期通達(dá)系A(chǔ)SP環(huán)比下行主要來自輕小件占比進(jìn)一步提升，貨重下降導(dǎo)致ASP承壓；同時(shí)6.18菜鳥裹裹退貨件集中釋放、7月裹裹占比環(huán)比下降，單票價(jià)格相對(duì)較高的退貨件占比下降也成為ASP下降的重要因素。存量博弈背景下，建議重視快遞龍頭網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭(zhēng)力的分化，博弈中尋找確定性。繼續(xù)推薦核心競(jìng)爭(zhēng)能力逐步演變?yōu)橛行r(jià)格策略的制定和執(zhí)行以及盈利能力的穩(wěn)健提升、電商快遞龍頭網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的中通快遞；數(shù)字化持續(xù)推