>> 華泰證券-電子行業(yè)Q2回顧：手機產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)復蘇跡象-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 1103KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平,陳旭東,丁寧 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2Q23回顧：歸母凈利潤同比降幅收窄，環(huán)比出現(xiàn)改善信號
根據(jù)我們統(tǒng)計的63家A/H公司，2Q23電子板塊收入同比下降2.8%，環(huán)比增長5.0%；歸母凈利潤同比下降7.7%，降幅較1Q23（-27.2%）收窄，環(huán)比增長43.5%。子板塊方面，半導體設備（收入+36.9% yoy，利潤+76.2% yoy）表現(xiàn)較好，設計、代工、面板、被動元件業(yè)績同比仍然承壓，環(huán)比出現(xiàn)不同程度改善。終端角度，Q2下游需求出現(xiàn)緩慢復蘇，可穿戴同比回暖、手機/PC出貨量同比下滑、其他需求不足。我們認為需求不足是制約行業(yè)復蘇的重要原因，建議關注華為Mate 60/iPhone15新品對于終端需求的拉動效果?？春米縿傥?，順絡，立訊精密。
半導體設計：2Q23存貨水平回落，下游需求復蘇出現(xiàn)分化
根據(jù)對25家A股上市公司統(tǒng)計，Q2芯片設計公司營收環(huán)比增長17.2%，但同比下降17.5%，毛利率同/環(huán)比下降3.3/8.8pct至32.3%。存貨方面，整體存貨水平有所回落，較上季度下降1.1%，存貨周轉天數(shù)下降至201天（Q1：228天）。從下游需求來看，復蘇節(jié)奏出現(xiàn)分化，手機，TWS等消費需求已看到回暖，但其他市場需求不足。MCU、模擬等細分領域由于競爭加劇，毛利率環(huán)比下滑較大。調整后，我們預計半導體設計2023年全年收入/利潤同比+5.2%/-25.8%，預計下半年較2Q繼續(xù)改善。建議關注下半年存貨調整到位，收入有望同環(huán)比均改善的相關公司。
半導體制造/設備：前道設備公司收入符合預期，代工板塊業(yè)績同比承壓
Q2設備板塊收入同比增長36.9%，總體符合我們預期，同時隨著規(guī)模效應顯現(xiàn)，設備公司盈利水平普遍改善，Q2歸母凈利潤同/環(huán)比增加76.2%/58.8%。Q2代工板塊業(yè)績同比承壓，但普遍環(huán)比增長，主因部分設計公司補庫（DDIC等）及新產(chǎn)品拉貨推動代工廠產(chǎn)能利用率復蘇。Q2海外大客戶逐漸進入備貨季，國內(nèi)射頻PA等需求逐漸復蘇，主要封測公司稼動率回升推動業(yè)績環(huán)比改善。
消費電子/安防：2Q行業(yè)訂單邊際改善，關注華為等新品推出對產(chǎn)業(yè)拉動
消費電子Q2收入/歸母凈利潤環(huán)比基本持平/增長17.2%。受益于2Q新手機機型拉貨，行業(yè)訂單邊際改善。建議關注3Q華為蘋果等新品推出對產(chǎn)業(yè)拉動。安防及數(shù)字化板塊在Q2來自企業(yè)客戶訂單有所修復，但政府客戶訂單修復仍需等待，海外需求偏弱，營業(yè)收入同比增長2.7%，預計安防/數(shù)字化行業(yè)的收入增速在23年將逐季向好。
面板/被動元件：TV類面板價格持續(xù)上漲，順周期類被動元件訂單邊際改善
受益于TV類面板價格的持續(xù)上漲以及618備貨帶動的稼動率修復，面板企業(yè)Q2收入/歸母凈利潤環(huán)比增長13.5%/556.8%。隨著TV類面板大尺寸化持續(xù)推進，旺季備貨需求增加以及面板廠堅持“動態(tài)控產(chǎn)”的經(jīng)營策略，我們預計面板企業(yè)業(yè)績有望在Q3進一步改善。被動元件Q2收入/歸母凈利潤環(huán)比增長11.4%/36.1%。受益于前期行業(yè)庫存去化以及下游補庫需求拉動，順周期類被動元件訂單出現(xiàn)邊際改善，稼動率整體提升，毛利率環(huán)比出現(xiàn)明顯改善；但部分品類價格仍在較低位運行，業(yè)績同比仍承壓。建議關注下半年有增量訂單兌現(xiàn)，業(yè)績率先同比改善的公司。
風險提示：海外疫情升級風險，中美貿(mào)易摩擦升級風險，電子產(chǎn)品滲透率不及預期風險。
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