>> 廣發(fā)證券-中際聯(lián)合(605305)海外收入拉動明顯，業(yè)績超預(yù)期-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 601KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽,王寧 |
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核心觀點：
公司半年報超預(yù)期。公司于8月25日披露半年報，23年上半年公司實現(xiàn)營收4.41億元，同比+22.10%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.82億元，同比-6.02%，扣非歸母凈利潤0.70億元，同比-12.87%；單看23Q2，公司實現(xiàn)營收2.66億元，同比+45.64%，歸母凈利潤0.67億元，同比+55.20%，扣非歸母凈利潤0.58億元，同比+42.89%。
23Q2盈利能力恢復(fù)明顯。23年上半年綜合毛利率46.49%，同比+2.51pct，凈利率18.54%，同比-5.55pct；單看23Q2，毛利率45.15%，同比+3.05pct，環(huán)比-3.36pct，凈利率25.08%，同比+1.55pct，環(huán)比+16.45pct；單看23Q2，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為12.57%/8.11%/8.61%/-9.05%，同比+1.0/+0.55/+0.77/+0.96pct，環(huán)比-6.91/-1.88/-3.64/-8.36pct，各項費用環(huán)比絕對量微增，收入增長明顯的條件下規(guī)模效應(yīng)顯著，費用率下降明顯。
海外貢獻明顯。2023年上半年，公司海外實現(xiàn)收入2.04億元，同比+73.12%，占公司總收入的46.24%；從子公司的情況來看，“中際美洲”本期實現(xiàn)凈利潤3103萬元，對凈利潤的貢獻明顯。
財務(wù)費用與公允價值有所貢獻。23Q1財務(wù)費用為-120萬元，23Q2財務(wù)費用為-2406萬元，23H1匯兌損益約+1442萬元；23H1公允價值價值變動損益+535萬元，其中23Q2為532萬元。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年業(yè)績分別為1.65/2.41/3.19元/股。綜合考慮公司所處行業(yè)的空間、商業(yè)模式、競爭壁壘、業(yè)績成長性等因素，海外市場進一步開拓，我們給予公司23年25倍的PE估值，對應(yīng)合理價值41.26元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。市場競爭加?。伙L(fēng)電行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；海外貿(mào)易政策的不確定性；風(fēng)機“大型化”過快；海外市場開拓不及預(yù)期。
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