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核心觀點(diǎn)
　　截止至2023年9月1日，我們跟蹤的公司中已有140家發(fā)布了2023年中報(bào)業(yè)績(jī)相關(guān)公告，其中115家歸母凈利潤(rùn)為正值，25家出現(xiàn)虧損。73家歸母凈利潤(rùn)較去年同期上升，其中15家企業(yè)的歸母凈利潤(rùn)增速超過了100%。分產(chǎn)業(yè)來看，船舶、航空發(fā)動(dòng)機(jī)等傳統(tǒng)領(lǐng)域業(yè)績(jī)較為出色，超6成企業(yè)凈利同增。同時(shí)，新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量或?yàn)閮?yōu)先選項(xiàng)，體現(xiàn)在電磁、無人機(jī)、隱身材料、3D打印等先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域滲透率提升，細(xì)分賽道維持了較高景氣。軍工行業(yè)的需求側(cè)有望實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回暖，我們繼續(xù)看好“十四五”下半場(chǎng)軍工行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　1、各軍工企業(yè)半年度業(yè)績(jī)陸續(xù)發(fā)布，部分細(xì)分賽道維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，軍工行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化加劇或?yàn)殚L(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。截止至2023年9月1日，我們跟蹤的公司中已有140家發(fā)布了2023年中報(bào)業(yè)績(jī)相關(guān)公告，其中115家歸母凈利潤(rùn)為正值，25家出現(xiàn)虧損。73家歸母凈利潤(rùn)較去年同期上升，其中15家企業(yè)的歸母凈利潤(rùn)增速超過了100%。分產(chǎn)業(yè)來看，船舶、航空發(fā)動(dòng)機(jī)等傳統(tǒng)領(lǐng)域業(yè)績(jī)較為出色，超6成企業(yè)凈利同增。同時(shí)，新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量或?yàn)閮?yōu)先選項(xiàng)，體現(xiàn)在電磁、無人機(jī)、隱身材料、3D打印等先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域滲透率提升，細(xì)分賽道維持了較高景氣。
　　2、當(dāng)前軍工板塊的估值已接近2020年第四個(gè)底部區(qū)間，高性價(jià)比更加凸顯，建議堅(jiān)定加大配置力度。2022年初以來中證軍工指數(shù)下跌26.52%，板塊估值得到了充分消化，高性價(jià)比更加凸顯。目前中證軍工板塊PE為59.46倍，處于歷史低位。此外，從我們跟蹤的核心重點(diǎn)公司來看，23年上游、中游、下游的平均估值水平依次為24.3、27.4、50.6倍。我們認(rèn)為，當(dāng)前軍工板塊正處于景氣切換的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，板塊高性價(jià)比更加凸顯，板塊估值有望實(shí)現(xiàn)切換，加配軍工板塊正當(dāng)時(shí)。
　　3、投資策略：核心推薦高景氣龍頭，重點(diǎn)關(guān)注軍貿(mào)、國(guó)改受益標(biāo)的。先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈推薦標(biāo)的：光威復(fù)材，中航高科，中航重機(jī)，中航沈飛，中航西飛，中直股份，三角防務(wù)，中無人機(jī)，航天彩虹；航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈推薦標(biāo)的：航發(fā)動(dòng)力，航發(fā)控制，鋼研高納，派克新材，航宇科技，圖南股份；導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈推薦標(biāo)的：菲利華，智明達(dá)，新雷能，北方導(dǎo)航；海軍產(chǎn)業(yè)鏈推薦標(biāo)的：湘電股份，中國(guó)船舶，中船防務(wù)；軍工信息化產(chǎn)業(yè)鏈：中科星圖、紫光國(guó)微，振華科技，鴻遠(yuǎn)電子，宏達(dá)電子，景嘉微，中航光電，航天電器，七一二，國(guó)睿科技，航天電子；國(guó)改方面推薦標(biāo)的：振華科技、中航沈飛、中航重機(jī)、中無人機(jī)、中航光電、中航西飛、國(guó)睿科技、航天電子、中直股份、七一二。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、國(guó)防預(yù)算增長(zhǎng)不及預(yù)期；近年來國(guó)防預(yù)算維持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，軍工政策向好，但存在國(guó)家政策及國(guó)家戰(zhàn)略的改變而減少國(guó)防預(yù)算的支出的可能性。
　　2、武器裝備交付不及預(yù)期；受全球疫情影響，各國(guó)持續(xù)強(qiáng)化社交隔離、出入境限制、強(qiáng)制性停工停產(chǎn)等防疫管控政策措施，同時(shí)疊加地區(qū)緊張因素，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來鏈路受到較大沖擊，如船舶等行業(yè)存在無法按時(shí)完成施工及延期交付風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期；國(guó)家對(duì)未來形勢(shì)的判斷和指導(dǎo)思想決定了行業(yè)的發(fā)展前景，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對(duì)軍工企業(yè)戰(zhàn)略方向確定、產(chǎn)業(yè)選擇及投資并購(gòu)方向均有重大影響