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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)。23年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.57億元，同比+79.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.16億元，同比+43.21%。其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.97億元，同比+74.34%，環(huán)比+73.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.85億元，同比+11.92%，環(huán)比+181.29%。
　　收入結(jié)構(gòu)變化致使公司毛利率下降。23H1公司綜合毛利率為23.67%，同比-7.60pct；公司凈利率為9.21%，同比-2.32pct，其中Q2毛利率、凈利率分別為23.15%/10.72%，同比-11.27pct/-5.98pct，環(huán)比-1.41pct/+4.12pct。我們認(rèn)為毛利率偏低的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入占比提升是綜合毛利率下降的主要原因。
　　儲(chǔ)能技術(shù)服務(wù)持續(xù)發(fā)力，試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試板塊打破地域壁壘。23年H1公司儲(chǔ)能、試驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)收入6.97/1.86億元，同比+289.74%/+28.06%，毛利率為13.47%/48.26%，同比-1.26pct/-3.55pct。1）儲(chǔ)能：中標(biāo)南網(wǎng)區(qū)域最大電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目—300MW/600MWh佛山南海儲(chǔ)能項(xiàng)目，中標(biāo)金額超5億元。2）試驗(yàn)檢測(cè)：成功收購(gòu)貴州創(chuàng)星公司100%股權(quán)與廣西桂能公司70%股權(quán)，毛利率下降主要原因?yàn)槊势偷碾娋W(wǎng)側(cè)檢測(cè)業(yè)務(wù)收入占比提升。
　　“絲路InOS”系列產(chǎn)品快速放量，智能監(jiān)測(cè)設(shè)備拳頭產(chǎn)品市場(chǎng)廣闊，機(jī)器人與無人機(jī)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)日趨凸顯。23H1智能配用電設(shè)備、智能監(jiān)測(cè)設(shè)備、機(jī)器人及無人機(jī)收入1.85/0.62/0.62億元，同比+48.39%/-45.92%/-42.34%，毛利率為28.18%/42.16%/33.63%，同比+0.60pct/+3.31pct/5.21pct。后兩項(xiàng)業(yè)務(wù)受行業(yè)年度采購(gòu)周期的影響收入有所下降。1）智能配用電設(shè)備：積極構(gòu)建“絲路InOS”操作系統(tǒng)產(chǎn)品生態(tài)，收入快速增長(zhǎng)。2）智能監(jiān)測(cè)設(shè)備：
　　在南網(wǎng)區(qū)域中標(biāo)額超5500萬，首次中標(biāo)國(guó)網(wǎng)上海電力公司布控球項(xiàng)目。3）機(jī)器人與無人機(jī)：“慧眼”無人機(jī)巡檢系統(tǒng)首獲國(guó)網(wǎng)江蘇、湖北試點(diǎn)許可。
　　投資建議：預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)為3.80/5.97/8.57億元，同比+84.7%/+57.2%/+43.5%，對(duì)應(yīng)PE為45.8/29.2/20.3，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；電網(wǎng)行業(yè)投資不及預(yù)期；公司新品推廣不及預(yù)期。