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事件概述：
　　1）近日，南網(wǎng)科技發(fā)布《2022年年度報(bào)告》。公司于2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入17.90億元，同比增長29.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元，同比增長43.82%；扣非歸母凈利潤為1.93億元，同比增長44.91%。2）南網(wǎng)科技發(fā)布《2023年一季度報(bào)告》。23Q1營業(yè)收入4.60億元，同比增長88.49%；歸母凈利潤約3036.63萬元，同比增長570.93%；扣非歸母凈利潤為2948.64萬元，同比增長1786.5%。
　　22Q4交付延期至23Q1，凈利潤高速增長
　　2022年，公司營業(yè)收入同比增長29.20%，歸母凈利潤同比增長43.82%，綜合毛利率為29.66%,研發(fā)投入為1.21億元，同比增長28.37%，擁有研發(fā)人員137人，占總?cè)藬?shù)37.74%。單Q4，公司營業(yè)收入同比增長5.42%，歸母凈利潤同比下降23.48%，主要系受宏觀環(huán)境影響部分項(xiàng)目延期交付所致。23Q1營業(yè)收入同比增長88.49%，主要系個(gè)別大型儲能項(xiàng)目完工所致；扣非歸母凈利潤同比增長1786.5%，主要系公司盈利能力持續(xù)提升，且本期非經(jīng)常損益減少，導(dǎo)致本期扣非凈利潤增長較快。
　　技術(shù)服務(wù)和智能設(shè)備雙輪驅(qū)動(dòng)。公司以電源清潔化和電網(wǎng)智能化為主線發(fā)展主營產(chǎn)品，為適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的發(fā)展方向，公司逐步發(fā)展出技術(shù)服務(wù)和智能設(shè)備的兩大業(yè)務(wù)體系。2022年技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入7.83億元，同比增長33.83%，主要系儲能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)收入大幅增長；智能設(shè)備收入9.90億元，同比增長35.17%，主要系機(jī)器人及無人機(jī)、智能配用電設(shè)備等業(yè)務(wù)收入持續(xù)快速增長。
　　儲能業(yè)務(wù)支撐新型電力系統(tǒng)建設(shè)，產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長”能力初顯
　　1）儲能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)全年收入3.25億元，同比增長70.52%，主要系電網(wǎng)側(cè)儲能系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)增長較快；該業(yè)務(wù)毛利率11.61%，同比下降15.68個(gè)百分點(diǎn)，主要系儲能電池材料成本大幅上漲所致。儲能可有效平抑大規(guī)模新能源接入給電網(wǎng)帶來的波動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)削峰填谷，被認(rèn)為是解決新能源發(fā)電不穩(wěn)定的最主要工具，因此在雙碳背景下，國家相關(guān)政策陸續(xù)落地推動(dòng)儲能行業(yè)快速發(fā)展。公司在儲能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域積累多年，在國內(nèi)率先提出并開展整套儲能系統(tǒng)并網(wǎng)測試，擁有行業(yè)領(lǐng)先的整套儲能安全方案，具備全場景儲能項(xiàng)目工程經(jīng)驗(yàn)。2022年，公司成功承接4項(xiàng)火儲聯(lián)調(diào)項(xiàng)目和2項(xiàng)獨(dú)立儲能電站項(xiàng)目，全年新增儲能項(xiàng)目260MW/368.75MWh；建成了年產(chǎn)能1GWh的儲能電池PACK自動(dòng)化生產(chǎn)線，作為南網(wǎng)儲能電芯統(tǒng)一采購平臺牽頭實(shí)施了南網(wǎng)5.56GWh儲能電芯集約化采購，構(gòu)建了自主可控供應(yīng)鏈；中標(biāo)南方電網(wǎng)最大獨(dú)立儲能項(xiàng)目——梅州五華獨(dú)立儲能項(xiàng)目，單個(gè)項(xiàng)目中標(biāo)金額首次突破3億元；中標(biāo)首個(gè)海上風(fēng)電配套儲能項(xiàng)目——三峽陽江海上風(fēng)電儲能項(xiàng)目，為新能源配儲領(lǐng)域的深入開發(fā)奠定基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，連續(xù)中標(biāo)大型儲能項(xiàng)目為公司后續(xù)業(yè)績增長提供支撐。
　　2）試驗(yàn)檢測及調(diào)試服務(wù)全年收入為3.53億元，同比增長13.07%，主要系電力設(shè)備檢測等電網(wǎng)側(cè)業(yè)務(wù)收入快速增長；毛利率為46.93%，同比增長5.97個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司加強(qiáng)成本管控，推動(dòng)業(yè)務(wù)毛利率提升。隨著新能源機(jī)組裝機(jī)規(guī)模不斷擴(kuò)大，傳統(tǒng)電源升級改造的不斷推進(jìn)，試驗(yàn)檢測及調(diào)試服務(wù)行業(yè)市場容量快速擴(kuò)大。
　　智能設(shè)備技術(shù)實(shí)力雄厚，國網(wǎng)市場智能化業(yè)務(wù)拓展順利
　　1）智能配用電設(shè)備收入為3.35億元，同比增長57.86%，主要系公司自主研發(fā)的InOS系統(tǒng)及相關(guān)核心模組收入大幅增長；毛利率為26.05%，同比增長0.53個(gè)百分點(diǎn)，主要系產(chǎn)品使用的芯片等核心零部件實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化替代，整體成本下降。公司研發(fā)新一代帶計(jì)量功能的智能終端，推出行業(yè)內(nèi)首個(gè)統(tǒng)一開放的智能配用電終端操作系統(tǒng)“絲路InOS”，實(shí)現(xiàn)了智能配用電終端操作系統(tǒng)國產(chǎn)化替代，解決用戶側(cè)能源信息互聯(lián)互通和共享難題。
　　2）智能監(jiān)測設(shè)備收入為2.45億元，同比增長7.90%，主要系視頻監(jiān)測裝置、故障定位裝置等業(yè)務(wù)收入增長；毛利率34.01%，同比增長2.90個(gè)百分點(diǎn)，主要系毛利率較高的作業(yè)行為圖像識別AI成套裝備等產(chǎn)品銷量增加。公司進(jìn)軍國網(wǎng)市場，首次中標(biāo)國網(wǎng)公開招標(biāo)的千萬級項(xiàng)目——國網(wǎng)江蘇2022年智能配電房綜合監(jiān)控平臺框架項(xiàng)目，標(biāo)志著智能監(jiān)測類拳頭產(chǎn)品獲得國網(wǎng)標(biāo)桿地區(qū)市場認(rèn)可。
　　3）機(jī)器人及無人機(jī)業(yè)務(wù)收入2.96億元，同比增長59.28%，主要系電力特種無人機(jī)、無人機(jī)自動(dòng)機(jī)場等銷量的增長，毛利率為33.27%，同比增長2.49個(gè)百分點(diǎn)，主要系無人機(jī)機(jī)庫等毛利率較高的產(chǎn)品收入占比提升。公司推出首款面向電力行業(yè)級長航時(shí)微型巡檢無人機(jī)及配套機(jī)庫并量產(chǎn)交付，全面支撐廣東電網(wǎng)在全國首次實(shí)現(xiàn)省級電網(wǎng)變電站無人機(jī)自主巡檢全覆蓋；推出的10kV配網(wǎng)帶電作業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品已完成產(chǎn)品定型和試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年投放市場。
　　投資建議
　　南網(wǎng)科技作為央企南方電網(wǎng)集團(tuán)的核心科技資產(chǎn)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型重要力量，未來將全面受益于能源行業(yè)智能化數(shù)字化發(fā)展和新型電力系統(tǒng)建設(shè)的高景氣趨勢，技術(shù)服務(wù)和智能設(shè)備兩頁業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)，我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的營業(yè)收入分別為45.61/76.61/119.27億元，歸母凈利潤分別為4.79/8.30/11.27億元。首次給予買入-A的投資評級，6個(gè)