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事件：
　　公司公布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)，2022年全年?duì)I業(yè)收入17.90億元，同比增長29.20%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元，同比增長43.82%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.93億元，同比增長44.91%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)4.60億元，同比增長88.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.30億元，同比增長570.93%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.29億元，同比增長1786.5%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　儲(chǔ)能和智能設(shè)備顯著增長，儲(chǔ)能毛利率承壓。分板塊來看，公司儲(chǔ)能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.25億元（同比+70.5%）是增長最快的板塊，主要來自公司此前中標(biāo)的多個(gè)電網(wǎng)及火儲(chǔ)聯(lián)合調(diào)頻項(xiàng)目。智能設(shè)備仍是公司第一大板塊，全年實(shí)現(xiàn)營收8.77億元（同比+40.1%）繼續(xù)高速增長，其中智能配用電（營收3.35億，同比+57.9%）和機(jī)器人及無人機(jī)（營收2.96億元，同比+59.3%）增長較快，智能監(jiān)測設(shè)備（營收2.45億元，同比+7.9%）增速較慢。試驗(yàn)檢測及調(diào)試業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.53億元（同比+13.1%）保持平穩(wěn)增長。智能設(shè)備板塊毛利率30.7%（同比+1.6pct）相對保持穩(wěn)定，試驗(yàn)檢測及調(diào)試服務(wù)毛利率46.9%（同比+6.0pct）有顯著提高，而儲(chǔ)能板塊受去年上游原材料價(jià)格大幅增加等因素影響，毛利率（11.6%）大幅下滑（同比-15.7pct）。
　　 22年費(fèi)用率略有下降，23Q1營收和利潤開始釋放。22年公司整體毛利率29.7%略有下降（同比-0.4pct），費(fèi)用率則保持穩(wěn)中有降，總費(fèi)用率16.36%（同比-2.58pct），下降主要來自于財(cái)務(wù)費(fèi)用（同比-1.95%）。而進(jìn)入23Q1公司營收和利潤開始大幅增加，雖然有22Q1低基數(shù)以及在全年占比較低等因素影響，但仍然預(yù)示公司今年業(yè)績釋放有望兌現(xiàn)。
　　儲(chǔ)能新簽項(xiàng)目大幅增加，試驗(yàn)檢測及調(diào)試業(yè)務(wù)有望受益于電源側(cè)投資加速。公司過去一年陸續(xù)中標(biāo)大型調(diào)頻儲(chǔ)能、共享儲(chǔ)能和新能源側(cè)配儲(chǔ)等多個(gè)項(xiàng)目，在手項(xiàng)目充足，且公司涉足的儲(chǔ)能應(yīng)用領(lǐng)域愈加豐富，未來兩年收入得到充分保障，且公司產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸加上今年上游原材料價(jià)格回落，儲(chǔ)能板塊毛利率有望提升。另外去年我國煤電機(jī)組核準(zhǔn)數(shù)量有明顯提升，加上新能源裝機(jī)量也有望大幅提升，新舊能源共同發(fā)力公司試驗(yàn)檢測及調(diào)試業(yè)務(wù)增長有望超出預(yù)期。另外隨著電改加速以及南網(wǎng)智能配電網(wǎng)的建設(shè)需求，公司智能設(shè)備板塊有望繼續(xù)保持較快增長。
　　投資分析意見：公司作為南網(wǎng)旗下唯一科技類上市平臺(tái)，有效把握市場需求，儲(chǔ)能、智能設(shè)備符合新型電力系統(tǒng)建設(shè)要求。我們小幅上調(diào)23年和24年盈利預(yù)測，并新增25年盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2023—2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.93（上調(diào)0.03億）、7.47（上調(diào)0.5億）和8.69億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023—2025年P(guān)E分別為52倍、34倍和29倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能項(xiàng)目收益率不及預(yù)期，智能化設(shè)備滲透率提升不及預(yù)期，火電基建及改造不及預(yù)期