>> 信達(dá)證券-南網(wǎng)科技(688248)2023年Q1業(yè)績超預(yù)期增長，看好全年儲能業(yè)務(wù)量利雙升-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武浩 |
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事件：
公司公布2022年年報及2023年一季報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入17.90億元，同比增長29.20%；歸母凈利潤2.06億元，同比增長43.82%；扣非后歸母凈利潤1.93億元，同比增長44.91%。第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.84億，同比增長5.42%，環(huán)比增長68.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.70億，同比減少23.48%，環(huán)比增長26.57%。
23年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入4.60億元，同比增長88.49%，環(huán)比減少23.71%；歸母凈利潤0.30億元，同比增長570.93%，環(huán)比減少56.47%；扣非后歸母凈利潤0.29億元，同比增長1786.50%。
點評：
一季報超預(yù)期增長，未來業(yè)績高增可期。公司業(yè)務(wù)所處行業(yè)為電網(wǎng)設(shè)備、儲能領(lǐng)域，行業(yè)Q1一般為淡季，收入、利潤全年占比較小，公司的2023年Q1收入利潤高速增長，或為全年業(yè)績高增態(tài)勢定調(diào)。我們認(rèn)為2023年電網(wǎng)投資有望提速，儲能行業(yè)有望超預(yù)期增長，未來公司業(yè)績高增可期。
儲能訂單充足，盈利有望改善。業(yè)績方面，22年收入3.3億元，同比增長70.5%，毛利率為11.6%（-15.68pct），毛利率下降較大的原因主要為電池材料成本大幅上漲。具體項目方面，公司2022年完成楊屋站、芙蓉站、黎貝站和東莞南社站、中山橫欄站等5個電網(wǎng)側(cè)儲能集成項目以及靖海電廠、臺山電廠等電源側(cè)儲能EPC項目。訂單方面，2022年公司中標(biāo)臺山、雷州、潮州、金灣4個調(diào)頻儲能，南寧武鳴、梅州五華2個獨立儲能電站，三峽陽江1個海風(fēng)儲能項目，全年新增儲能項目260MW/368.75MWh。另外，公司建成了年產(chǎn)能1GWh的儲能電池PACK自動化生產(chǎn)線，我們認(rèn)為隨著公司訂單逐步落地，碳酸鋰等原材料價格大幅下降，公司PACK產(chǎn)線正常投運，儲能業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)量利雙升。
試驗檢測業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，市場份額持續(xù)提升。22年公司試驗檢測業(yè)務(wù)收入3.5億元，同比增長13.1%，毛利率為46.9%（+5.97pct），主要系公司加強成本管控，推動業(yè)務(wù)毛利率提升。公司新簽技術(shù)監(jiān)督合同額同比增加40%，涉網(wǎng)試驗市場份額大幅提升，同時還簽訂13個廠級AGC改造及試驗項目，22年占據(jù)廣東省最大市場份額。
智能設(shè)備收入快速增長，盈利水平進(jìn)一步提升。2022年公司智能設(shè)備業(yè)務(wù)收入9.9億元（+35.2%），毛利率為30.1%（+1.91pct）。1）智能監(jiān)控設(shè)備收入為2.5億（+7.9%），毛利率為34%（+2.9pct），主要系毛利率較高的作業(yè)行為圖像識別AI成套裝備等產(chǎn)品銷量增加。2）智能配用電設(shè)備收入為3.4億（+57.9%），毛利率為26%（+0.5pct），主要系公司的InOS系統(tǒng)及相關(guān)核心模組收入大幅增長，產(chǎn)品使用的芯片等核心零部件實現(xiàn)國產(chǎn)化而降本。3）機器人及無人機收入為3.0億（+59.3%），毛利率為33%（+2.5pct），主要系無人機下游需求增長，無人機機庫等毛利率較高的產(chǎn)品收入占比提升。
智能設(shè)備新品彰顯技術(shù)實力，市場有望進(jìn)一步拓展。1）智能監(jiān)測設(shè)備方面，公司視頻監(jiān)測技術(shù)也實現(xiàn)突破，完成配網(wǎng)可視化裝置主控板自主研發(fā)及試產(chǎn)，構(gòu)建公共視頻底層驅(qū)動模塊框架，后續(xù)可支撐視頻全系列產(chǎn)品。2022年公司智能監(jiān)測設(shè)備在廣東中標(biāo)份額最高，首次進(jìn)軍國網(wǎng)市場。2）智能配用電設(shè)備方面，公司研發(fā)新一代帶計量功能的智能終端，推出行業(yè)內(nèi)首個統(tǒng)一開放的智能配用電終端操作系統(tǒng)“絲路InOS”，并基于“絲路”設(shè)備形成南網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)，開拓非股東市場，藍(lán)牙模塊首次全面應(yīng)用于南網(wǎng)21版智能電能表，新簽合同額超1.2億元。3）無人機產(chǎn)品方面，公司推出首款面向電力行業(yè)級長航時微型巡檢無人機及配套機庫并量產(chǎn)交付，10kV配網(wǎng)帶電作業(yè)機器人產(chǎn)品完成產(chǎn)品定型和試生產(chǎn)，公司預(yù)計產(chǎn)品2023年投放市場。公司目前的主要客戶為南方電網(wǎng)，其收入占比56.8%，我們認(rèn)為隨著公司各板塊新品發(fā)布，產(chǎn)品力持續(xù)提升，公司有望繼續(xù)拓展國網(wǎng)，打開更大市場空間。
智慧聯(lián)動平臺賦能電力系統(tǒng)，打造智能數(shù)字平臺型企業(yè)。22年公司發(fā)布源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動平臺，提出了“4個基礎(chǔ)+1個平臺”的聯(lián)動模式，圍繞“技術(shù)支持系統(tǒng)+智能終端裝備+支撐服務(wù)”構(gòu)建源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動創(chuàng)新生態(tài)鏈，分布式發(fā)電、儲能、柔性負(fù)荷等靈活性資源已超過500MW。在電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)及用戶側(cè)方面，我們預(yù)計公司高數(shù)字化、智能化平臺有望切入更多場景，打造智能數(shù)字平臺型企業(yè)。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別是48.26、80.60、132.71億元，同比增長169.7%、67.0%、64.7%；歸母凈利潤分別是4.84、8.60、14.79億元，同比增長135.5%、77.5%和72.0%，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：儲能需求不及預(yù)期，市場競爭加劇，原材料價格波動風(fēng)險等。
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