>> 東吳證券-南網(wǎng)科技(688248)年報及一季報點評：業(yè)績符合市場預(yù)期，南網(wǎng)外市場拓展順利-230421
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅 |
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2023Q1歸母凈利同比+571%，業(yè)績符合市場預(yù)期。22年實現(xiàn)營收17.90億元，同比+29%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元，同比+44%。其中Q4實現(xiàn)營收6.84億元，同比+5%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.70億元，同比-23%。23Q1實現(xiàn)營收4.60億元，同比+88.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.30億元，同比增長570.93%。Q1利潤同比高增，盈利能力持續(xù)提升，業(yè)績符合市場預(yù)期。
儲能業(yè)務(wù)占比提高，綜合毛利率有所下滑，規(guī)模效應(yīng)帶動歸母凈利率提升。22年毛利率為29.66%，同比-0.5pct。23Q1毛利率為24.6%，同比-0.8pct，環(huán)比-2.3pct。儲能業(yè)務(wù)占比提高影響毛利率下滑，公司通過產(chǎn)品優(yōu)化+成本管控穩(wěn)定毛利率。受規(guī)模效應(yīng)影響，22年歸母凈利率為11.5%，同比+1.17pct。23年Q1歸母凈利率為6.6%，同比+4.75pct。
儲能訂單充沛，2023年有望實現(xiàn)量利齊升。22年實現(xiàn)營收3.25億元，同比+71%，毛利率11.61%，同比-15.68pct。公司成功承接4項火儲聯(lián)調(diào)項目和2項獨立儲能電站項目，全年新增儲能項目260MW/368.75MWh。展望23年，廣東佛山南海600MWh獨立儲能項目預(yù)計23H1投運并確認(rèn)收入；4月公司完成了1.2GWh儲能系統(tǒng)及500MWPCS的框架采購，按照2元/Wh價格測算，對應(yīng)項目體量約為44億元，隨著電芯成本的下降，盈利空間有望進一步釋放。
檢測調(diào)試業(yè)務(wù)實現(xiàn)省外突破，智能設(shè)備品類拓展，源網(wǎng)荷儲聯(lián)動平臺靜待花開。1）檢測調(diào)試業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.53億元，同比+13%，毛利率46.93%。同比+5.97pct。22年新簽合同同比+40%，涉網(wǎng)試驗業(yè)務(wù)走出廣東、實現(xiàn)了在廣西、海南及北京市場的突破。2）智能設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8.77億元，同比+40%，毛利率30.12%，同比+1.91pct。22H2公司正式發(fā)布了業(yè)內(nèi)首套電力特種無人機和10kV帶電作業(yè)機器人，有望提高智能化業(yè)務(wù)的市占率。同時公司積極拓展國網(wǎng)區(qū)域業(yè)務(wù)，中標(biāo)國網(wǎng)江蘇智能配電站房項目，實現(xiàn)南網(wǎng)外市場的突破。3）源網(wǎng)荷儲聯(lián)動平臺發(fā)布，目前已接入分布式發(fā)電、儲能、柔性負(fù)荷等靈活性資源已超過500MW，作為南網(wǎng)最大的可調(diào)資源聚合平臺，23年有望落地推廣。
盈利預(yù)測與投資評級：儲能系統(tǒng)價格競爭加劇，儲能收入規(guī)?？赡懿患邦A(yù)期，我們下修公司23-24年歸母凈利潤為5.18（-0.95）/8.69（-3.21）億元，預(yù)測25年歸母凈利潤為12.07億元，同比+152%/+68%/+39%，對應(yīng)現(xiàn)價PE分別為48x、28x、20x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期，儲能項目建設(shè)不及預(yù)期、競爭加劇等
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