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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入17.90億元，同比上漲29.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元，同比上漲43.8%；其中單四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.84億元，同比增長5.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.70億元，同比下降23.5%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.60億元，同比增長88.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.30億元，同比增長570.9%。
　　22年多業(yè)務(wù)開拓取得突破，2023Q1保持高景氣。（1）2022年公司儲(chǔ)能項(xiàng)目穩(wěn)步增長，連續(xù)中標(biāo)多項(xiàng)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目，儲(chǔ)能系統(tǒng)與技術(shù)服務(wù)板塊營收達(dá)3.25億元，同比增長70.5%；公司自主研發(fā)的InOS系統(tǒng)及相關(guān)核心模組帶動(dòng)智能配用電設(shè)備營收同比增長57.9%，毛利率同比增長0.53pct；完成帶電作業(yè)機(jī)器人、長航時(shí)智能組網(wǎng)微型多旋翼無人機(jī)等產(chǎn)品研發(fā)，帶動(dòng)機(jī)器人及無人機(jī)業(yè)務(wù)營收同比增長59.3%，毛利率同比增加2.49pct；廣東省外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破，同比增長66.4%，省內(nèi)業(yè)務(wù)同比增長26.2%。（2）2023Q1公司加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營管理，盈利能力持續(xù)提升，營收/凈利潤分別同比增長88.5%/570.9%，利潤增速高于營收。
　　儲(chǔ)能業(yè)務(wù)爆發(fā)在即，毛利率優(yōu)化路徑明晰。（1）公司作為南方電網(wǎng)旗下的儲(chǔ)能建設(shè)平臺，深刻理解電網(wǎng)側(cè)+電源側(cè)需求，技術(shù)水平領(lǐng)先，實(shí)施經(jīng)驗(yàn)豐富，2022年公司中標(biāo)金灣電廠儲(chǔ)能輔助調(diào)頻項(xiàng)目、大唐國際雷州30MW/30MWh火儲(chǔ)聯(lián)合調(diào)頻項(xiàng)目、廣西南寧武鳴共享50MW/100MWh儲(chǔ)能電站項(xiàng)目、梅州五華電網(wǎng)側(cè)70MW/140MWh獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目、大唐國際潮州30MW/30MWh儲(chǔ)能輔助調(diào)頻改造項(xiàng)目等大型儲(chǔ)能項(xiàng)目，當(dāng)前公司在手訂單充足；（2）2022年由于儲(chǔ)能電池材料成本大幅上漲，公司儲(chǔ)能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)毛利率同比下降15.7pct，為11.6%；展望2023年，碳酸鋰價(jià)格由年初51萬元/噸下跌至17.85萬元/噸（4月20日），有望帶動(dòng)儲(chǔ)能電池成本走低，刺激下游的儲(chǔ)能裝機(jī)需求，同時(shí)優(yōu)化公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率。
　　科技創(chuàng)新賦能電力系統(tǒng)，智慧電網(wǎng)驅(qū)動(dòng)業(yè)績增長。（1）2022年公司中標(biāo)國網(wǎng)公開招標(biāo)的千萬級框架協(xié)議項(xiàng)目，智能監(jiān)測類拳頭產(chǎn)品獲得國網(wǎng)標(biāo)桿地區(qū)市場認(rèn)可；（2）“慧眼”無人機(jī)巡航系統(tǒng)走出南方電網(wǎng)，豐富應(yīng)用場景，為后續(xù)市場開拓奠定良好基礎(chǔ)；（3）自主開發(fā)“源網(wǎng)荷儲(chǔ)智慧聯(lián)動(dòng)平臺”，集聚資源超500MW；（4）成功舉辦“絲路”創(chuàng)新大賽，吸引高校、芯片及設(shè)備廠商等97支開發(fā)團(tuán)隊(duì)參賽，初步構(gòu)建“絲路”產(chǎn)業(yè)生態(tài)。公司有望憑借電網(wǎng)智能化優(yōu)勢帶動(dòng)智能設(shè)備銷售，保持高速增長態(tài)勢。
　　投資建議與估值：我們調(diào)整公司2023年-2024年的盈利預(yù)測，新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)銷售收入為47.75億元、72.89億元、104.29億元，增速分別達(dá)到166.8%、52.6%、43.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.14億元、8.99億元、13.30億元，增速分別達(dá)到149.7%、75.0%、47.9%，維持“增持”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加?。豢蛻艏卸冗^高；上游組件價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；政策推進(jìn)不及預(yù)期。