>> 五礦期貨-油脂月報：尼諾逐步發(fā)酵，油脂震蕩偏多-230901
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大?。?/td>
| 2061KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王俊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
月度要點小結(jié)
馬棕：8月馬棕走勢與美豆趨同走出先跌后漲行情。8月10日公布的馬棕7月庫存為173萬噸，環(huán)比6月幾乎持平。產(chǎn)量161萬噸，環(huán)比增產(chǎn)16萬噸左右，屬近年同期中性水平。出口135萬噸，同樣為歷史同期中性水平。產(chǎn)地的庫存目前來看中性，8、9、10月的季節(jié)性產(chǎn)量高峰預計會使產(chǎn)地逐步累庫。SPPOMA預計8月1-25日馬棕環(huán)比增產(chǎn)11%，ITS預計馬棕8月1-30日環(huán)比出口略下滑3%，隨著棕櫚油主要需求國的消費季節(jié)性下降以及年初中印超額進口形成的高庫存影響，馬棕后續(xù)或需主動讓渡進口利潤，產(chǎn)地報價有壓力。
美豆：愛荷華、明尼蘇達及西北部地區(qū)受到的干旱脅迫較大，9月的大面積降雨來的較晚，且面臨較高的氣溫。ProFarmer的單產(chǎn)預估區(qū)間為49.7-50.7，8月USDA單產(chǎn)為50.9，因此9月單產(chǎn)繼續(xù)下調(diào)可能性較大。美豆的預估成本為1200美分/蒲，高成本疊加偏緊的供需格局導致美豆易漲難跌，后續(xù)看高位震蕩。
國內(nèi)油脂：三大油脂庫存在近年同期高位，近兩周有所下滑。中期油廠開機率季節(jié)性偏高背景下，每周出豆油在40萬噸，且豆油需求隨著棕櫚油進入消費淡季，預期豆油庫存將緩慢去庫；棕櫚油隨產(chǎn)地季節(jié)性預計進口增加；菜油季節(jié)性進口偏少?？傮w來看，國內(nèi)三大油脂庫存隨棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)帶來的進口壓力將延續(xù)偏高局面，預計庫存見頂期在大豆壓榨量下行、棕櫚油產(chǎn)量下行后的11-12月。
國際油脂：印度截至8月1日植物油總庫存達328.5萬噸，環(huán)比上升34.5，同比上升100.8萬噸，7月大量的棕櫚油進口還是給印度油脂消化帶來了壓力；國際豆油因阿根廷壓榨量下行、美豆油政策及巴西石油消費量較好支撐下供需偏緊；新作澳洲菜籽USDA及澳洲油籽協(xié)會預估減產(chǎn)240-340萬噸之間，根據(jù)加拿大農(nóng)業(yè)部加菜籽產(chǎn)量為1756萬噸，符合預期。
觀點小結(jié)：利空主要源于季節(jié)性增產(chǎn)下的庫存壓力，產(chǎn)地庫存中性，需求國油脂庫存偏高，棕櫚油面臨出口壓力，導致需求國的油脂庫存將在高位維持。天氣方面，厄爾尼諾現(xiàn)象維持，未來兩周產(chǎn)地明顯降水少，預計10月將進入強厄爾尼諾，新作油脂偏緊預期加強，原油高位震蕩，POGO價差中性偏低，也提振油脂。9、10月是馬棕產(chǎn)量的最后高峰，預計受制于庫存壓力會有階段性回踩，11月之后，厄爾尼諾指數(shù)加強，疊加棕櫚油去庫，預計油脂將整體偏強。
|
|
