>> 華安證券-微導(dǎo)納米(688147)業(yè)績高增，凈利率提升明顯，新品不斷打開成長空間-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
614KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張帆,徒月婷 |
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事件概況
微導(dǎo)納米于2023年8月30日發(fā)布2023年半年度報告：2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.82億元，同比增加145.53%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為6,856.72萬元，與上年同期相比實現(xiàn)扭虧為盈；毛利率為43.17%，同比增長8.73pct；凈利率為17.95%，較去年全年7.91%大幅增長，主要是營收增長后費用率攤薄，研發(fā)費用率從20.22%下降至16.72%，及其他收益中增值稅退稅增長。
2023年二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.06億元，同比增長1,204.27%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6,965.62萬元，同比增長7,074.53萬元；毛利率為41.95%，同比下滑9.57pct，環(huán)比下滑5.26pct；凈利率為22.74%，環(huán)比增加24.18pct。
在手訂單充沛，業(yè)績高增有保障
分業(yè)務(wù)來看，2023年上半年，公司光伏設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.31億元，占比86.55%，同比增長131.33%；半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.17億元，占比4.36%，同比增長250.95%；配套產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.34億元，占比8.94%，同比增長351.32%。
公司業(yè)務(wù)量不斷擴大，在手訂單金額持續(xù)增長。截止至2020年6月30日，公司在手專用設(shè)備訂單約62.53億元，其中光伏設(shè)備訂單56.21億元，半導(dǎo)體設(shè)備訂單5.48億元，其他設(shè)備訂單8,461萬元。截至2022年6月末，公司存貨20.90億元，較年底增加114.29%；合同負債15.54億元，較年底增加148.53%，后續(xù)業(yè)績高增有保障。
新品進展順利，應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬
半導(dǎo)體：從ALD向CVD拓展，產(chǎn)品不斷推新。ALD：公司加速推進現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化驗證工作，公司iTomic MW系列批量式原子層沉積鍍膜系統(tǒng)實現(xiàn)首臺產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，該設(shè)備可一次處理25片12英寸晶圓，具備高產(chǎn)能及良好性能指標(biāo)，進一步擴寬了公司工藝應(yīng)用覆蓋面。CVD：公司新開發(fā)的第一代iTronix系列CVD薄膜沉積設(shè)備已取得客戶訂單，并在極短時間內(nèi)出貨至客戶端進行產(chǎn)業(yè)化驗證。
光伏：憑借開發(fā)行業(yè)內(nèi)首條GW級PE-Poly TOPCon電池工藝整線的技術(shù)優(yōu)勢，公司推出了全新的TOPCon2.0整線工藝技術(shù)解決方案，TOPCon2.0管式PETox+PE-poly四合一的各項技術(shù)指標(biāo)達到了行業(yè)先進水平。
投資建議
考慮到費用結(jié)構(gòu)改變，我們微調(diào)預(yù)測公司2023-2025年營業(yè)收入分別為18.57/31.81/44.12億元，歸母凈利潤分別為1.61/3.64/5.59億元（前值為1.76/3.80/5.83億元），以當(dāng)前總股本4.54億股計算的攤薄EPS為0.35/0.80/1.23元。公司當(dāng)前股價對2023-2025年預(yù)測EPS的PE倍數(shù)分別為139/62/40倍，考慮到公司在ALD領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢，且在光伏及半導(dǎo)體領(lǐng)域拓展具備較大業(yè)績彈性，保持“增持”評級。
風(fēng)險提示
1）光伏及半導(dǎo)體行業(yè)后續(xù)擴產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險。2）技術(shù)迭代帶來的創(chuàng)新風(fēng)險。3）國內(nèi)市場競爭加劇的風(fēng)險。4）核心技術(shù)人員流失或不足的風(fēng)險。5）測算市場空間的誤差風(fēng)險。6）研究依據(jù)的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風(fēng)險。
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