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單二季度歸母凈利潤同比增長30%。2023H1旭升集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收23.6億元，同比+18.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.9億元，同比+43.0%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.7億元，同比+49.0%；拆季度來看，23Q2旭升實(shí)現(xiàn)營收11.9億元，同比+18.5%（單二季度特斯拉汽車銷量46.6萬輛，同比+83%，比亞迪汽車銷量70.4萬輛，同比+98%），環(huán)比+1.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.0億元，同比+29.9%，環(huán)比+4.3%，扣非凈利潤1.9億元，同比+34.3%，環(huán)比+3.0%，利潤同比增速高于營收增速。整體來看，得益于核心客戶穩(wěn)定放量以及新能源產(chǎn)品的持續(xù)量產(chǎn)，疊加規(guī)模效益的邊際催化，公司業(yè)績持續(xù)釋放。
　　整體費(fèi)用管控成效明顯，盈利能力同環(huán)比提升。盈利能力來看，23Q2旭升毛利率為24.3%，同比+1.7pct，環(huán)比-1.5pct，預(yù)計(jì)系在手訂單爬坡階段影響規(guī)模規(guī)模效益釋放。目前公司在手新能源訂單充裕，且報(bào)告期內(nèi)新獲多個知名車企的集成化項(xiàng)目定點(diǎn)，預(yù)計(jì)隨訂單持續(xù)交付，旭升毛利率有望提升；23Q2旭升集團(tuán)四費(fèi)費(fèi)率為3.4%，同比-1.4pct，環(huán)比-3.1pct，整體費(fèi)用管控成效明顯；23Q2公司實(shí)現(xiàn)凈利率16.9%，同比+1.5pct，環(huán)比+0.5pct，盈利能力同環(huán)提升。
　　品類擴(kuò)張、客戶突破、產(chǎn)能釋放、工藝打磨并駕齊驅(qū)，開啟全球化新征程。
　　品類擴(kuò)張：公司掌握壓鑄、鍛造、擠壓等鋁合金三大工藝，橫向拓展至儲能領(lǐng)域，縱向完成零部件集成化布局，提升產(chǎn)品附加值；客戶突破：公司繼續(xù)依托全球整車客戶體系優(yōu)勢，成功開拓并構(gòu)建全球客戶資源體系，重點(diǎn)覆蓋亞洲、北美及歐洲三大全球新能源汽車消費(fèi)的潛力市場；產(chǎn)能方面，現(xiàn)有1-9號工廠全部達(dá)產(chǎn)預(yù)計(jì)產(chǎn)值達(dá)80億元，十號工廠已獲74畝土地使用權(quán)，湖州南潯工廠總占地面積542畝，預(yù)計(jì)25年開始逐步放量；同時(shí)墨西哥生產(chǎn)基地持續(xù)推進(jìn)，有望帶來營收新增量；工藝打磨：公司具備鋁合金配方自主研發(fā)能力、模具自主研發(fā)能力、產(chǎn)品開發(fā)能力、鑄造工藝、機(jī)加工工藝、焊接工藝等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)能力，保障全生命周期良品率，盈利能力穩(wěn)健。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不及預(yù)期、原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、同業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：輕量化領(lǐng)域先鋒，維持“買入”評級。考慮到終端客戶銷售具有一定波動性，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司23/24/25年凈利潤9.0/11.7/15.5億元（原10.1/13.2/16.9億元），EPS為0.96/1.26/1.66元（原1.08/1.41/1.81元），PE為24/18/14倍。隨新能源客戶放量，品類擴(kuò)張疊加墨西哥工廠后續(xù)放量，旭升成長性和確定性強(qiáng)，維持“買入”評級。