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事件：2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入184.76億元（+20.32%），歸母凈利潤64.42億元（+21.83%），扣非歸母凈利潤63.41億元（+20.84%）；2023Q2實(shí)現(xiàn)營收101.11億元（+20.20%），歸母凈利潤38.71億（+21.63%），扣非歸母凈利潤38.12億（+20.05%），業(yè)績符合預(yù)期。
　　三大業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，高端客戶群持續(xù)突破。得益于國內(nèi)醫(yī)療新基建的開展，生命信息與支持業(yè)務(wù)在報(bào)告期實(shí)現(xiàn)了高速增長，2023H1營業(yè)收入同比增長27.99%；2023Q2以來疫情影響逐漸消退，診療秩序恢復(fù)，體外診斷和醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)、以及國際市場的銷售有所復(fù)蘇，其中體外診斷和醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)Q2增速超35%，歐洲地區(qū)增速超20%。公司憑借可靠的產(chǎn)品質(zhì)量、及時(shí)的產(chǎn)能供應(yīng)、完善的售后服務(wù)，高端客戶不斷突破。在生命信息與支持與醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，公司分別突破了168家、超110家全新高端客戶；體外診斷領(lǐng)域全新高端客戶超180家，其中包括近73家第三方連鎖實(shí)驗(yàn)室。
　　研發(fā)投入加碼，高端產(chǎn)品逐步涌現(xiàn)。為支撐主營業(yè)務(wù)未來可持續(xù)的高速增長，公司不斷加大研發(fā)投入力度，2023H1研發(fā)投入達(dá)20.40億元，同比增長40.07%，研發(fā)費(fèi)用率同比提升1.23百分點(diǎn)至11.04%，產(chǎn)品不斷豐富，技術(shù)持續(xù)迭代，尤其高端產(chǎn)品不斷實(shí)現(xiàn)突破，報(bào)告期內(nèi)公司推出了UX54K熒光攝像系統(tǒng)、5mm光學(xué)胸腹腔鏡、高血壓免疫試劑醛固酮二代和腎素二代、全自動(dòng)血細(xì)胞分析儀BC-7500系列等中高端產(chǎn)品，表現(xiàn)持續(xù)亮眼，其中BC-7500系列2023H1裝機(jī)超過1,000臺，預(yù)計(jì)全年收入貢獻(xiàn)有望超過10億元。
　　投資建議：公司作為國產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭，不斷加大研發(fā)投出，新產(chǎn)品加速推出，海外產(chǎn)品持續(xù)放量，考慮到公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好，三大主線業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，且在醫(yī)療新基建背景下，公司可憑借較強(qiáng)的創(chuàng)新力、較高的性價(jià)比，快速搶占市場，業(yè)績有望迎來新一輪增長；我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營收為365.19、438.86、523.60億元，歸母凈利潤為114.01、139.84、169.20億元，對應(yīng)EPS為9.40、11.53、13.95元，給予公司2023年35-40倍PE，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品競爭加劇，行業(yè)政策變化，國際貿(mào)易摩擦等