>> 浙商證券-銀行行業(yè)更新報告：如何看按揭及存款降息影響？-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大?。?/td>
| 699KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔,邱冠華,徐安妮 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
測算按揭存量降息對上市銀行2023、2024年息差的影響為-3.9bp、-3.9bp，存款降息對2023、2024年息差的支撐作用為0.9bp、3.2bp。
按揭降息對息差的影響情況
（1）降息規(guī)模與幅度：①預計本輪降息的按揭貸款約24萬億。我們認為2017-22H1發(fā)放的按揭貸款是本輪存量按揭降息的主要對象，假設這部分按揭每年正常償還10%，考慮2022年以來提前還貸的情況，預計降息的存量按揭規(guī)模約為24萬億，占23Q2末按揭余額的62%。②降息幅度約為80bp。參照按揭貸款歷史加點數(shù)與加點下限，我們認為2017-22H1發(fā)放的按揭貸款平均降息幅度約為80bp。
?。?）對凈息差的影響：①節(jié)奏來看，預計降息可能落地在2023Q4，我們測算將影響上市銀行約-8bp，其中23Q4、24Q1單季息差分別環(huán)比下降3.9bp。②各行來看，預計將影響國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行息差-9bp、-5bp、-3bp、-4bp，國有銀行受影響相對更大，主要是因為按揭貸款占比高。
存款降息對息差的支撐作用
（1）調(diào)降幅度：2023年9月1日起，從各家銀行官網(wǎng)來看，多家國股行下調(diào)了存款掛牌利率，下調(diào)幅度為：1Y定存-10bp、2Y定存-20bp、3Y和5Y定存均25bp。存款非對稱降息符合我們此前判斷，幅度略大于我們預期（詳見2023年8月15日報告《意外驚喜，穩(wěn)增長在路上——OMO和MLF利率調(diào)降點評》）。
?。?）息差影響：假設存款結(jié)構(gòu)不變，定存利率調(diào)降對上市行息差的支撐空間為6bp（支撐空間指的是1Y以上定存全部置換為下調(diào)后的定價，對息差的支撐作用）。但需注意的是，中小銀行跟隨下調(diào)的動作可能比預期要慢，存款定期化等情況使得測算結(jié)果可能偏樂觀。①節(jié)奏來看，測算存款降息有望支撐上市行23Q4單季息差較23Q2改善0.9bp，24Q4單季度息差較23Q4改善3.2bp。②各類來看，定存利率調(diào)降，對國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行息差的支撐空間分別為5.7bp、5.1bp、5.9bp、7.6bp。其中，農(nóng)商行一年以上定存占存款比重更高，更受益于1Y以上定期存款利率調(diào)降。
綜合2023年以來存貸款政策
我們測算2023年以來存貸款政策，對上市行2023、2024年單季息差的影響分別為-4.0bp、-2.3bp。其中：①存貸分開來看，貸款端對上市行2023、2024年息差的影響分別為-8.2bp、-8.3bp，存款端對上市行2023、2024年息差的支撐作用分別為4.2bp、6.0bp；②各類銀行來看，存貸款政策調(diào)整對農(nóng)商行的影響最小，存貸政策對國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行2023、2024年單季息差的影響合計為-8.4bp、-1.9bp、-0.9bp、-0.6bp。（注：2023年代表2023Q4單季息差較2023Q2變化幅度，2024年代表2024Q4單季息差較2023Q4變化幅度）。
對銀行板塊投資的啟示意義
存款降息可部分對沖按揭降息影響，綜合來看對上市銀行凈息差的影響好于此前市場預期。人民銀行首提銀行合理利潤，在此基礎上有利于改善市場對于銀行息差和盈利性擔憂。后續(xù)一攬子化債方案有望出臺，繼續(xù)看好銀行估值修復。
重點推薦：高股息大行+成長性小行。①大行，重點推薦五大行+郵儲；②小行，重點推薦浙商銀行、成都銀行、杭州銀行、常熟銀行。
風險提示
宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露，數(shù)據(jù)測算偏差。
|
|
