>> 第一上海-華潤燃?xì)?1193.HK)上半年銷氣量增長6.9%，毛差改善至0.5元／方-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大?。?/td>
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅凡環(huán) |
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歸母凈利潤同比增長16.4%：2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)額483.7億港元，同比增長0.6%，其中主營業(yè)務(wù)燃?xì)怃N售/接駁費/綜合服務(wù)/設(shè)計及建設(shè)收入分別同比+3.5%/-22.7%/+7.7%/-5.6%。整體毛利率為18.2%，同比下跌0.2個百分點。實現(xiàn)股東應(yīng)占溢利35.5億港元，同比增長16.4%。每股盈利1.56港元。宣派中期股息每股15港仙，同比持平。
天然氣銷氣量增長6.9%，單方毛差恢復(fù)至0.5元：上半年天然氣零售銷氣量達(dá)198.4億方，同比增長6.9%，其中居民/工業(yè)/商業(yè)銷氣量分別同比增長12%/4.9%/6.9%?；诋?dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢公司下調(diào)全年銷氣量增速至7%。雖上半年上游管道氣采購價仍維持高位，但隨著各地居民順價政策的逐步實施，公司單方毛差提升0.05元至0.5元/方。隨著上游成本的穩(wěn)定以及順價政策的進(jìn)一步開展，公司銷氣毛差有望持續(xù)改善。2023年上半年公司新增接駁用戶134.2萬戶，同比下降22%，累計用戶數(shù)達(dá)5585萬戶。公司預(yù)計全年接駁量將在300-350萬戶之間。
綜合服務(wù)及綜合能源業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)中：公司上半年綜合服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長7.7%至14.7億港元，分部溢利增長11.4%至6.2億港元。存量用戶客單價由去年同期的41.3元提升至50.6元。綜合能源業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)收入6億港元，同比增長37.8%。期內(nèi)綜合能源新增簽約項目42個，預(yù)計總投資額約4.6億港元，累計項目數(shù)達(dá)244個，已投運142個。公司綜合能源業(yè)務(wù)依托經(jīng)營區(qū)域內(nèi)大量的客戶資源，聚焦分布式能源、分布式光伏及充電樁業(yè)務(wù)，積極拓展優(yōu)質(zhì)的項目。有望保持較快增速為公司帶來新的盈利增長點。
調(diào)整目標(biāo)價30港元，維持買入評級：根據(jù)公司十四五發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，主業(yè)城燃主業(yè)將保持穩(wěn)定發(fā)展，預(yù)計至25年銷氣量達(dá)500億方，同時隨著各地順價的進(jìn)一步開展，毛差水平將逐步穩(wěn)定恢復(fù)。新增長極綜合服務(wù)25年業(yè)務(wù)規(guī)模將達(dá)100億元，綜合能源業(yè)務(wù)25年業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)50億元。公司作為具有央企背景的燃?xì)夤荆覀冾A(yù)計23/24/25年公司營收分別為974億/1030億/1096億港元，歸母凈利潤約57億/62億/69億港元。給予目標(biāo)價30港元，相當(dāng)于2023年12倍PE，維持買入評級。
風(fēng)險因素：銷氣量不及預(yù)期、順價進(jìn)展不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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