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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　地產(chǎn)政策下廚電和白電受益，海信家電、石頭科技業(yè)績(jī)超預(yù)期，家空出口排產(chǎn)海爾較好。
　　摘要：
　　多重地產(chǎn)政策下廚電和白電受益，個(gè)稅政策調(diào)整刺激消費(fèi)。本周降低存量首套住房貸款利率、優(yōu)化住房信貸政策出臺(tái)，北上廣深等城市采取“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，地產(chǎn)政策利好下廚電和白電等和地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度較高的家電板塊的估值提升，推薦老板電器、美的集團(tuán)和海爾智家。嬰幼兒照護(hù)、子女教育和贍養(yǎng)老人專項(xiàng)附加扣除標(biāo)準(zhǔn)提高，有望提高居民消費(fèi)能力，刺激消費(fèi)。
　　多家家電公司發(fā)布Q2業(yè)績(jī)，海信家電、石頭科技業(yè)績(jī)超預(yù)期。海信家電23年H1營收同比+12.1%，歸母凈利潤同比+141.5%；Q2營收同比+17.6%，歸母凈利潤同比+149.2%。營收增長(zhǎng)主要由暖通空調(diào)和冰洗業(yè)務(wù)增長(zhǎng)推動(dòng)。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由毛利率提升推動(dòng)，受益于原材料和海運(yùn)價(jià)格下降、家空內(nèi)銷出貨提升的規(guī)模效應(yīng)。石頭科技23年H1營收同比+15.41%，歸母凈利潤同比+19.93%；Q2營收同比+41.57%，歸母凈利潤同比+95.53%。營收增長(zhǎng)主要由掃地機(jī)營收增長(zhǎng)推動(dòng)。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)由毛利率提升推動(dòng)，受到供應(yīng)鏈端降本和匯率變動(dòng)的影響。
　　 9月家空排產(chǎn)內(nèi)銷海信和奧克斯表現(xiàn)較好，出口海爾和奧克斯表現(xiàn)較好。9月家空排產(chǎn)約1040萬臺(tái)，較同期實(shí)績(jī)+1%,8月同比+15%。內(nèi)銷較同期出貨實(shí)績(jī)-10%，8月同比+4%；出口較同期出貨實(shí)績(jī)+16%，8月同比+21%。9月內(nèi)銷海信和奧克斯表現(xiàn)較好，出口海爾和奧克斯表現(xiàn)較好。1-9月累計(jì)內(nèi)銷奧克斯和海信表現(xiàn)較好，出口奧克斯表現(xiàn)較好。
　　投資建議：地產(chǎn)政策下廚電和白電受益，海信家電、石頭科技業(yè)績(jī)超預(yù)期，家空出口排產(chǎn)海爾較好。多重地產(chǎn)政策提振市場(chǎng)信心，看好地產(chǎn)高關(guān)聯(lián)度廚電板塊和受益于地產(chǎn)復(fù)蘇的白/黑電板塊，中長(zhǎng)期看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的成長(zhǎng)品類。個(gè)股方面推薦品類齊全、盈利能力逐步修復(fù)的美的集團(tuán)（11.9X）、高端化多品牌領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家（13.3X）、輕裝上陣的傳統(tǒng)廚電龍頭老板電器（14.0X）、激光顯示技術(shù)龍頭海信視像（12.1X）、中央空調(diào)穩(wěn)健發(fā)展，家空及冰洗貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性的海信家電（16.4X）、內(nèi)銷恢復(fù)彈性較強(qiáng)的小熊電器（19.4X）、產(chǎn)品優(yōu)化，發(fā)布銀河星環(huán)高速電吹風(fēng)新品的飛科電器（26.1X）、解決摩飛國內(nèi)商標(biāo)使用權(quán)授權(quán)、有望分享摩飛海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新寶股份（13.6X）、研發(fā)加固護(hù)城河、內(nèi)銷快速增長(zhǎng)的石頭科技（24.5X）、清潔電器龍頭科沃斯（20.6X）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期；匯率狀況波動(dòng)