>> 浙商證券-太極股份(002368)中報點評報告：H1凈利超預期，數(shù)據(jù)上云持續(xù)提速，數(shù)據(jù)要素未來可期-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 970KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉雯蜀 |
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事件點評：
2023年8月30日，太極股份發(fā)布2023年半年度報告。
投資要點
23H1業(yè)績顯著提升，扣非歸母凈利潤大幅增長
?。?）整體業(yè)績方面：
23H1營收32.01億，相較去年同期49.22億減少34.97%，23Q2營收13.56億，相較去年同期30.63億減少55.74%，受宏觀經(jīng)濟及客戶招投標延后等影響所致。
23H1歸母凈利潤5076萬，相較去年同期3684萬增長37.79%，23Q2歸母凈利潤2332萬，相較去年同期1812萬增長28.75%。
23H1扣非歸母凈利潤4626萬，相較去年同期增長2703萬增長71.16%，23Q2扣非歸母凈利潤2038萬，相較去年同期1106萬增加84.21%。
?。?）成本費用方面：
23H1營業(yè)成本22.79億，相較去年39.91億同比減少42.90%，23Q2營業(yè)成本9.29億，相較去年25.80億同比減少64.01%，主要系收入下降影響所致；
23H1銷售費用1.288億，相較去年同期1.107億同比增加16.29%，23Q2銷售費用0.66億，相較去年0.67億同比減少1.47%，無重大變化；
23H1管理費用6.337億，相較去年同期6.197億同比增長2.26%，23Q2管理費用3.12億，相較去年3.30億同比減少5.35%，無重大變化；
23H1研發(fā)費用7477萬，相較去年同期9337萬同比減少19.92%，23Q2研發(fā)費用2607萬，相較去年4513萬同比減少42.23%，無重大變化。
?。?）業(yè)務分類方面：
23H1系統(tǒng)集成服務收入13.23億，相較去年同期20.90億減少36.72%；
23H1網(wǎng)絡安全與自主可控收入7.95億，相較去年同期16.68億減少52.35%；
23H1智慧應用與服務收入5.237億，相較去年同期7.374億減少28.98%；
23H1云服務收入4.796億，相較去年同期3.586億增加33.76%；
創(chuàng)新云數(shù)服務應用場景，掘金數(shù)據(jù)要素市場
公司以“云數(shù)融合、隨需應變、業(yè)務創(chuàng)新”為業(yè)務核心價值，依托新型全流程云服務模式，創(chuàng)新“云+數(shù)+應用+生態(tài)”服務模式，公司未來或?qū)⑦M一步打通部門系統(tǒng)，基于政務云與云上數(shù)據(jù)，孵化城市市民服務新場景，朝專業(yè)化、垂直化方向發(fā)展，打造醫(yī)療云、教育云等行業(yè)應用。
目前，數(shù)據(jù)要素流通交易變現(xiàn)的痛點主要在于數(shù)據(jù)資源獲取和數(shù)據(jù)場景應用上，未來數(shù)據(jù)要素應用或?qū)⒙氏仍谡諗?shù)據(jù)平臺整合建設與公用數(shù)據(jù)資源交易展開。公司在數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈中不僅可以充當數(shù)據(jù)供給方，同時背靠中電科強有力的研發(fā)背景，具備一定的技術實力打通至下游應用場景，向數(shù)據(jù)使用方收費，實現(xiàn)數(shù)據(jù)變現(xiàn)。作為數(shù)字政務“國家隊”主力軍，公司積攢的多年數(shù)據(jù)運營經(jīng)驗與豐富數(shù)據(jù)要素資源，有望帶來新的發(fā)展機遇，為公司開拓新的成長曲線。
4月，易華錄發(fā)布公告稱其實際控制人華錄集團擬整合進入中國電科，其在數(shù)據(jù)要素市場布局已久，具有地方政府數(shù)據(jù)的運營權和使用權，在全國已建設32個數(shù)據(jù)湖，藍光存儲更是能充分賦能政務大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)基礎設施。我們認為后續(xù)易華錄并入中國電科后，公司或?qū)⒊浞质芤嫘值芄疽兹A錄在全國層面數(shù)據(jù)湖建設布局以及藍光存儲產(chǎn)業(yè)鏈，有望攜手在數(shù)據(jù)要素市場搶占先機，取得增量突破。
中國電科信創(chuàng)核心，業(yè)務轉型延伸成效卓著
公司是國內(nèi)電子政務、智慧城市和關鍵行業(yè)信息化的領先企業(yè)，四大主要業(yè)務分別為網(wǎng)絡安全服務、系統(tǒng)集成服務、智慧應用與服務及云服務，是中國電科集團網(wǎng)信事業(yè)的核心產(chǎn)業(yè)平臺。公司近年來著力開展“一體兩翼”及平臺化、產(chǎn)品化轉型，高質(zhì)量業(yè)務營收占比逐年上升，營收結構不斷改善，多年深耕政務云與數(shù)字政府領域，積累大量優(yōu)質(zhì)客戶，有望搶占中央政府與中央企業(yè)兩大戰(zhàn)略市場。
核心資產(chǎn)賦能信創(chuàng)完整體系，全棧數(shù)據(jù)服務筑基數(shù)字中國
公司2010年上市時先從事系統(tǒng)基礎業(yè)務，2011年戰(zhàn)略投資人大金倉，布局國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫，2013年收購慧點科技，進軍企業(yè)管理協(xié)同軟件，2015年戰(zhàn)略投資金蝶天燕，涉足國產(chǎn)中間件市場，2021年收購普華部分股權，涉獵操作系統(tǒng)，至此公司完成了對基礎軟件層、企業(yè)管理層、信息安全層的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈布局。隨著信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)進入全面推廣階段，憑借公司在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，未來規(guī)模與協(xié)同效應有望逐漸顯現(xiàn)。
盈利預測與估值
我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為120.25/137.54/156.85億元，同比增速分別為13.4%/14.4%/14.0%;對應歸母凈利潤分別為5.08/5.89/9.16億元，同比增速分別為34.5%/15.9%/55.6%，對應EPS為0.82/0.94/1.47元，對應PE為44.94/38.79/24.93倍。予以“維持”評級。
風險提示
信創(chuàng)落地不及預期、數(shù)據(jù)要素政策推進不及預期、產(chǎn)品化和服務化轉型不及預期、行業(yè)競爭加劇
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