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事件：
　　[太極股份發(fā)布2023年半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.01億元，同比減少34.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比增長37.79%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.46億元，同比增長71.16%。單2Q23，公司實(shí)現(xiàn)收入13.56億元，同比減少55.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.23億元，同比增長28.75%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.20億元，同比增長84.26%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　多因素影響收入，毛利率顯著提升。報(bào)告期內(nèi)，公司收入同比下滑34.97%，主要因?yàn)榭蛻粽型稑?biāo)延后以及公司主動(dòng)縮減部分低毛利的集成業(yè)務(wù)。公司子公司人大金倉/慧點(diǎn)分別實(shí)現(xiàn)收入0.76/0.57億元，分別同比減少38.35%/39.06%。上半年公司毛利率顯著提升，較上年同期提升了9.89個(gè)百分點(diǎn)至28.80%，一方面因?yàn)槊瘦^高的云服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長，另一方面因?yàn)橹饕獦I(yè)務(wù)毛利率持續(xù)優(yōu)化，網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控/系統(tǒng)集成服務(wù)/云服務(wù)毛利率較上年同期分別增長17.50/0.95/8.81個(gè)百分點(diǎn)。從費(fèi)用端來看，公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為4.02%/19.80%/2.34%，較上年同期變化+1.77/+7.21/+0.44個(gè)百分點(diǎn)，主要與收入規(guī)模下降有關(guān)，此外公司上半年因可轉(zhuǎn)債提前贖回，財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期減少3097萬元，使得公司歸母凈利潤同比增長37.79%。
　　云服務(wù)快速增長。報(bào)告期內(nèi)，公司云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.80億元，同比增長33.76%，取得近年來最快增速。上半年公司在鞏固北京、海南、天津、山西等政務(wù)云服務(wù)的基礎(chǔ)上，成功中標(biāo)多個(gè)地市級(jí)云基礎(chǔ)設(shè)施和平臺(tái)建設(shè)。同時(shí)，公司成功中標(biāo)北京市大數(shù)據(jù)目錄體系及數(shù)據(jù)治理等數(shù)據(jù)服務(wù)項(xiàng)目，持續(xù)探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)的開發(fā)和利用。我們認(rèn)為隨著“云+數(shù)+應(yīng)用”的不斷深化，公司的云服務(wù)仍將保持快速增長。
　　自主可控業(yè)務(wù)蓄勢(shì)。公司依托人大金倉、慧點(diǎn)、太極法易智等核心產(chǎn)品不斷推進(jìn)對(duì)黨政及行業(yè)的信創(chuàng)覆蓋。報(bào)告期內(nèi)，目前金倉數(shù)據(jù)庫累計(jì)裝機(jī)部署超百萬套，覆蓋50多個(gè)重要行業(yè)；慧點(diǎn)WE系列完成多項(xiàng)重要提升，新簽中國南光集團(tuán)、海油集團(tuán)等多個(gè)大型企業(yè)；太極法易智創(chuàng)新推出“多流合一”合同履約管控平臺(tái)，并簽約中國五礦等多家企業(yè)。我們認(rèn)為隨著未來信創(chuàng)提速，公司相關(guān)產(chǎn)品有望受益。
　　投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023年-2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入118.82/146.68/176.19億元，同比增長12.09%/23.44%/20.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.02/7.01/9.41億元，同比增長33.03%/39.53%/34.21%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：云服務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期，國產(chǎn)替代發(fā)展不及預(yù)期。