>> 中銀證券-太極股份(002368)信創(chuàng)基本，數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)航國(guó)家隊(duì)-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 4353KB |
| 格式： |
pdf 共37頁(yè) |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
楊思睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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數(shù)字中國(guó)建設(shè)與數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)化是我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)發(fā)展階段，公司在兩個(gè)階段均為具備突出卡位優(yōu)勢(shì)的國(guó)企龍頭。同時(shí)，公司作為中電科旗下信創(chuàng)核心企業(yè)，有望在信創(chuàng)全面建設(shè)進(jìn)程中保持高速成長(zhǎng)。維持買入評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
中電科旗下信創(chuàng)核心，全鏈布局迎接信創(chuàng)東風(fēng)。公司作為中電科旗下核心IT龍頭企業(yè)，布局基礎(chǔ)軟件自主可控，形成了普華操作系統(tǒng)（國(guó)產(chǎn)主流操作系統(tǒng)之一）、人大金倉(cāng)數(shù)據(jù)庫(kù)（黨政信創(chuàng)領(lǐng)域市占率超50%）、金蝶天燕中間件（國(guó)產(chǎn)廠商中排名前五）、慧點(diǎn)科技OA系統(tǒng)（2022年在國(guó)資委直屬企業(yè)中市占率超65%）在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品體系。2023年以后，黨政信創(chuàng)進(jìn)入深水區(qū)，金融、電信、醫(yī)療等行業(yè)信創(chuàng)將全面開啟，國(guó)產(chǎn)替代需求加速釋放。據(jù)我們測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年基礎(chǔ)軟件產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模合計(jì)近1,500億元。公司作為中電科信創(chuàng)牽頭單位，服務(wù)國(guó)家信創(chuàng)戰(zhàn)略，有望保持信創(chuàng)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。
領(lǐng)航建設(shè)數(shù)字中國(guó)，打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)底座。數(shù)字中國(guó)是我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)前期的數(shù)字底座和數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)階段，公司作為數(shù)字中國(guó)建設(shè)國(guó)家隊(duì)，深度參與全國(guó)一體化政務(wù)云、政務(wù)大數(shù)據(jù)、國(guó)資云、政府云、行業(yè)大數(shù)據(jù)等多個(gè)平臺(tái)體系建設(shè)，打造了成熟的“云+數(shù)+應(yīng)用+生態(tài)”服務(wù)模式，已然成為數(shù)字中國(guó)建設(shè)主力軍。在《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》等國(guó)家政策指引下，我國(guó)的數(shù)字中國(guó)建設(shè)進(jìn)入深化提速期。公司將以“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”“云領(lǐng)未來”“網(wǎng)安天下”為戰(zhàn)略，打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)，為數(shù)字中國(guó)建設(shè)貢獻(xiàn)“太極力量”。
卡位數(shù)據(jù)要素，領(lǐng)先數(shù)字經(jīng)濟(jì)新產(chǎn)業(yè)格局。數(shù)據(jù)要素為我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新驅(qū)動(dòng)力，2022年12月《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》打開了我國(guó)數(shù)據(jù)要素新篇章，國(guó)家工信安全中心認(rèn)為2025年數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望突破1,700億元。公司業(yè)務(wù)貫通數(shù)據(jù)要素基礎(chǔ)（太極云、人大金倉(cāng)數(shù)據(jù)庫(kù)等）、數(shù)據(jù)服務(wù)（數(shù)據(jù)資源管理平臺(tái)、金蝶數(shù)據(jù)資源目錄等）、數(shù)據(jù)安全（聯(lián)合電科網(wǎng)安打造中國(guó)可信系統(tǒng)等）、數(shù)據(jù)交易（參與建設(shè)北京數(shù)據(jù)交易平臺(tái)）、數(shù)據(jù)應(yīng)用（多年經(jīng)驗(yàn)積累深厚行業(yè)Know-how）等多個(gè)環(huán)節(jié)。公司深耕政務(wù)數(shù)據(jù)市場(chǎng)多年，具備打通數(shù)據(jù)供給、治理和應(yīng)用的突出優(yōu)勢(shì)，有望在我國(guó)數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)化中實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先。
估值
預(yù)計(jì)2023~2025年?duì)I收134.27、167.28和202.39億元，歸母凈利潤(rùn)為5.43、7.37、8.84億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.87元、1.18元和1.42元（23-24年下調(diào)16~25%，主要系2022年受宏觀環(huán)境影響，信創(chuàng)訂單不及預(yù)期）。對(duì)應(yīng)PE分別為48X、35X、29X。公司作為中電科旗下核心IT企業(yè)，以信創(chuàng)、云和數(shù)據(jù)兩大主線保持高速成長(zhǎng)，加速推進(jìn)服務(wù)化轉(zhuǎn)型，作為國(guó)家隊(duì)在信創(chuàng)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)中持續(xù)領(lǐng)航。維持買入評(píng)級(jí)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期；服務(wù)化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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