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事件點(diǎn)評(píng)
　　事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收18.45億元，同比下滑0.77%，歸母凈利潤為0.27億元，同比增長46.55%，扣非歸母凈利潤0.26億元，同比增長62.16%。收入基本符合預(yù)期，利潤超預(yù)期。
　　利潤超預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升。收入端，2023Q1收入增速同比基本持平，符合市場(chǎng)預(yù)期，主要系一季度信創(chuàng)行業(yè)復(fù)蘇不明顯，需求復(fù)蘇滯后于其他行業(yè)，隨著Q2開始信創(chuàng)規(guī)模招標(biāo)啟動(dòng)，基于對(duì)信創(chuàng)行業(yè)景氣度以及公司云數(shù)協(xié)同戰(zhàn)略的信心，我們維持公司全年20%+營收增長的展望。利潤端，Q1歸母凈利同比+46.55%，超出市場(chǎng)預(yù)期，毛利率達(dá)到26.81%，同環(huán)比分別提升2.69pct/7.23pct，單季度毛利率創(chuàng)2017Q4以來新高。我們判斷主要系：高毛利率的云服務(wù)和軟件產(chǎn)品收入增長較快，帶動(dòng)整體毛利率提升，公司產(chǎn)品化、平臺(tái)化轉(zhuǎn)型效果顯現(xiàn)，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)；此外，Q1公司提前贖回轉(zhuǎn)債，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降（同比-66.84%）。
　　信創(chuàng)加速，中字頭信創(chuàng)央企成立。根據(jù)上海浦東國資委官網(wǎng)，4月21日，國資委牽頭成立“中資信創(chuàng)促進(jìn)中心有限公司”，全面推進(jìn)國資央企云體系和大數(shù)據(jù)體系建設(shè)。我們預(yù)計(jì)隨著信創(chuàng)開始規(guī)模招標(biāo)，信創(chuàng)第二階段行情即將啟動(dòng)。太極是國內(nèi)少有的基礎(chǔ)軟件全鏈布局廠商：普華操作系統(tǒng)+金倉數(shù)據(jù)庫（電子政務(wù)、電信、能源等重點(diǎn)行業(yè)市占率領(lǐng)先）+金蝶中間件+慧點(diǎn)辦公軟件（央企市場(chǎng)保持領(lǐng)先），作為電科信創(chuàng)業(yè)務(wù)的牽頭單位，公司信創(chuàng)業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展。
　　云數(shù)協(xié)同，數(shù)據(jù)要素新龍頭啟航。公司目前由“云”向“數(shù)”延伸發(fā)展，發(fā)力云數(shù)一體，打造數(shù)字化可信體系，培育壯大數(shù)商，有望成為數(shù)字化時(shí)代的數(shù)據(jù)運(yùn)營商。公司持續(xù)深耕北京、天津、海南、山西等多地政務(wù)云，擁有先發(fā)卡位優(yōu)勢(shì)和場(chǎng)景化經(jīng)驗(yàn)，已具備數(shù)據(jù)融通一體化管理能力（北京、天津、海南等地政務(wù)云建設(shè)和運(yùn)營），以及數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)能力（運(yùn)營北京健康寶），同時(shí)具備跨地域、跨部門、跨行業(yè)提供數(shù)據(jù)服務(wù)的能力和案例（城市碼+目錄鏈），承接城市復(fù)雜巨系統(tǒng)建設(shè)和運(yùn)行。據(jù)國家發(fā)改委官方披露，我國政府?dāng)?shù)據(jù)資源占全國數(shù)據(jù)資源的比重超過3/4，政務(wù)數(shù)據(jù)是數(shù)據(jù)要素的核心供給方。隨著數(shù)據(jù)要素相關(guān)配套政策落地，公司作為懂技術(shù)、懂行業(yè)、懂?dāng)?shù)據(jù)的數(shù)據(jù)要素新龍頭，將迎來重大發(fā)展機(jī)遇。
　　投資建議
　　公司聚力信創(chuàng)、云和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，全面布局信創(chuàng)基礎(chǔ)軟件，在數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域具備先發(fā)卡位優(yōu)勢(shì)和場(chǎng)景化經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品化、平臺(tái)化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，受益于信創(chuàng)國產(chǎn)化與數(shù)字化浪潮，有望進(jìn)入新一輪快速成長期。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為130.80/156.19/185.66億元，歸母凈利潤分別為5.36/6.65/8.61億元，EPS分別為0.86/1.07/1.38元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為47.05/37.88/29.27倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　信創(chuàng)及數(shù)據(jù)要素相關(guān)政策落地不及預(yù)期；下游客戶需求恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。