>> 華鑫證券-太極股份(002368)公司動態(tài)研究報告：“信創(chuàng)+云數(shù)”雙主線，領(lǐng)航數(shù)字中國建設(shè)-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寶幼琛 |
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▌業(yè)績逆勢增長，穩(wěn)健經(jīng)營彰顯發(fā)展韌性
公司是中國電科軟件與信息技術(shù)服務(wù)龍頭企業(yè)、自主可控總體單位，業(yè)績平穩(wěn)增長，毛利率逐創(chuàng)新高，收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，經(jīng)營韌性十足。2022年，盡管疫情嚴峻，但公司仍然實現(xiàn)營業(yè)收入106.01億，同比增長0.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.77億，同比增長1.23%；毛利率為20.16%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.45億，同比略微下滑0.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.27億，同比增長46.55%；毛利率為26.81%，創(chuàng)近年新高，主要得益于集成業(yè)務(wù)營收占比降低，產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。公司業(yè)績穩(wěn)定增長為其在數(shù)據(jù)要素等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的持續(xù)探索實踐奠定了堅實基礎(chǔ)。
▌布局AI大模型，助力數(shù)字化業(yè)務(wù)破圈發(fā)展
公司以“云+數(shù)”為基礎(chǔ)，不斷拓展數(shù)字化應(yīng)用新場景，在AI大模型加持下，智慧應(yīng)用與服務(wù)、系統(tǒng)集成服務(wù)等數(shù)字化業(yè)務(wù)的市場競爭力或?qū)⒌玫讲粩嗵嵘?月9日，公司控股股東中電太極發(fā)布生成式人工智能大模型產(chǎn)品“小可”，該模型是由公司及中電科第十五研究所、中電科大數(shù)據(jù)研究院等單位共同研發(fā)，該模型具備全信創(chuàng)、專業(yè)化、私有化、高可信等特點，主要面向黨政行業(yè)客戶開展公文起草、要圖標繪、法規(guī)咨詢和代碼輔助等服務(wù)。作為中國電科信息化龍頭企業(yè)，公司將成為“小可”AI大模型的主要落地推廣企業(yè)。隨著“小可”大模型在數(shù)字化業(yè)務(wù)的深入應(yīng)用，公司產(chǎn)品定價以及競爭力有望快速提升，為公司開辟全新的盈利空間。
▌以云促數(shù)，數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)發(fā)展大有可期
公司打造“太極云”品牌，持續(xù)深耕北京、天津、海南、山西等地政務(wù)云建設(shè)，并聯(lián)合生態(tài)伙伴在天津、海南等地試點開展國產(chǎn)化環(huán)境下的政務(wù)云服務(wù)。云業(yè)務(wù)為公司積累了豐富的行業(yè)Know-How經(jīng)驗以及客戶資源，并有效卡位數(shù)據(jù)要素供給側(cè)，為公司數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)數(shù)據(jù)治理領(lǐng)域不斷向數(shù)據(jù)流通交易領(lǐng)域的延伸奠定了堅實基礎(chǔ)。公司在北京數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)中完成了燈塔項目建設(shè)，支撐了北京國際數(shù)據(jù)交易平臺、北京市公共數(shù)據(jù)資源開放平臺、政務(wù)數(shù)據(jù)開放服務(wù)窗口和北京市數(shù)據(jù)專區(qū)等多方面的前期規(guī)劃和支撐服務(wù)工作，深度參與北京市政務(wù)大數(shù)據(jù)共享、開放、治理與融合等各項應(yīng)用。在此基礎(chǔ)上，公司數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)拓展進展迅速。公司與同屬于中國電科下屬上市公司的電科網(wǎng)安、電科數(shù)字等公司聯(lián)合發(fā)起成立中國可信體系，旨在解決數(shù)據(jù)要素融入技術(shù)和業(yè)務(wù)過程中的信任問題。7月11日，公司聯(lián)合中電聯(lián)、人大金倉共同簽署了《電力行業(yè)數(shù)據(jù)空間產(chǎn)品研發(fā)及驗證實施合作協(xié)議》，推進“電力數(shù)據(jù)空間”落地。公司以“云+數(shù)”為基礎(chǔ)，探索數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)的重大突破。公司既有扎實的基礎(chǔ)支撐，又有強大的后發(fā)優(yōu)勢，有望在數(shù)據(jù)要素市場探索出一條嶄新路徑。
▌完善自主可控布局，有望受益信創(chuàng)復(fù)蘇
科技自立自強成為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，國家支持政策不斷出臺，黨政信創(chuàng)和關(guān)鍵行業(yè)信創(chuàng)步伐加快，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)迎來新一輪發(fā)展機遇。公司緊抓信創(chuàng)機遇，布局形成了包含普華操作系統(tǒng)、金倉數(shù)據(jù)庫、金蝶天燕中間件、慧點科技辦公軟件在內(nèi)的自主產(chǎn)品體系，并牽頭組建中國電科信創(chuàng)工程研究中心，自主可控產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系日益完善。2022年，旗下人大金倉厚積薄發(fā)，堅持“每一行代碼皆可掌控”，實現(xiàn)凈利潤同比增長60.71%，并與1800多家生態(tài)伙伴的超過6000款產(chǎn)品實現(xiàn)兼容認證。旗下慧點科技及太極法智易共同實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長10.2%。根據(jù)IDC《2022H1中國企業(yè)團隊協(xié)同軟件市場跟蹤報告》，慧點科技以14.8%的市場份額位列第三。公司作為中國電科自主可控總體單位，隨著信創(chuàng)回暖，信創(chuàng)業(yè)務(wù)有望迎來加速發(fā)展。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為128.21、155.61、189.53億元，EPS分別為0.85、1.07、1.32元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為48.7、38.7、31.5倍，公司被中國電科定位為集團公司網(wǎng)信事業(yè)核心產(chǎn)業(yè)平臺，業(yè)績穩(wěn)定增長，“信創(chuàng)+云數(shù)”雙輪驅(qū)動，有望持續(xù)受益數(shù)字中國建設(shè)，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟承壓，數(shù)據(jù)要素政策以及信創(chuàng)政策推進不及預(yù)期，新技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，市場競爭加劇等。
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