>> 申萬宏源-中聯(lián)重科(000157)上半年海外收入同比翻倍增長，產(chǎn)品毛利率全面提升-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 651KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
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事件：
公司發(fā)布23年半年報，上半年實(shí)現(xiàn)營收240.75億元，同比增長13.03%，歸母凈利潤20.40億元，同比增長18.90%，扣非后歸母凈利潤16.88億元，同比增長40.31%；單二季度營收136.50億元，同比增長20.93%，歸母凈利潤12.30億元，同比增長51.96%，扣非后歸母凈利潤10.38億元，同比增長222.56%。業(yè)績表現(xiàn)略超我們預(yù)期。
投資要點(diǎn)：
海外收入實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入240.75億元，同比增長13.03%。1）分產(chǎn)品看：起重機(jī)械、混凝土機(jī)械、土方機(jī)械、高空機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、其他機(jī)械營收分別為100.47、45.55、29.33、33.59、11.03、18.51億元，分別同比+2.32%、-3.11%、+98.72%、+39.46%、+0.68%、+18.64%；2）分區(qū)域看：國內(nèi)營收157.03億元，同比下滑9.82%，海外營收83.72億元，同比增長115.39%。
產(chǎn)品毛利率全面提升。上半年公司毛利率27.90%，同比提升7.12pct。1）分產(chǎn)品看：起重機(jī)械、混凝土機(jī)械、土方機(jī)械、高空機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、其他機(jī)械營收分別為29.66%、23.21%、30.18%、26.34%、8.52%、32.30%，分別同比提升10.50pct、2.23pct、9.92pct、3.46pct、2.23pct、6.22pct。2）分區(qū)域看：國內(nèi)毛利率25.82%，同比提升4.75pct，海外毛利率31.78%，同比提升12.33pct。
推出第二期持股計劃，綁定核心管理團(tuán)隊。本次持股計劃總?cè)藬?shù)不超過1500人，其中董事、監(jiān)事、高級管理人員19人，所持股票分三年三批次解鎖，以2022年歸屬于母公司股東的凈利潤為基數(shù)，2023-2025年度歸母凈利潤增長率分別不低于40%、60%、110%（對應(yīng)23-25年不低于32.28、36.90、48.43億元），且2023-2025年度凈利潤不低于對標(biāo)企業(yè)當(dāng)年度凈利潤的75分位水平，業(yè)績目標(biāo)彰顯公司對未來增長的信心。
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。預(yù)計23-25年歸母凈利潤為35.17/44.51/58.35億元，當(dāng)前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E為17、14、10倍，當(dāng)前國內(nèi)工程機(jī)械處在下行周期底部，與12-16年上一輪周期相比，本輪海外需求保持更高度景氣，同時本輪下行周期過程中公司盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流均好于上一輪，考慮到公司全球競爭力以及抗風(fēng)險能力不斷增強(qiáng)，我們維持”買入“評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)周期性波動風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等。
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