>> 上海證券-信邦制藥(002390)2023年半年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，看好全年增長-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 447KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧周宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件概述
2023年8月29日，公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.56億元，同比增長3.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.56億元，同比增長18.65%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.55億元，同比增長24.71%。業(yè)績符合預(yù)期。
毛利率基本持平，期間費(fèi)用下降，凈利率有所提升
2023年上半年，分行業(yè)來看，醫(yī)藥流通毛利率11.63%，同比提升0.36pct；醫(yī)療服務(wù)毛利率13.61%，同比提升0.18pct；醫(yī)藥制造毛利率52.17%，同比減少4.54pct；整體毛利率19.50%，下降0.59pct。2023年上半年，銷售費(fèi)用1.74億元，同比下降10.01%；管理費(fèi)用2.07億元，同比下降8.16%；銷售費(fèi)用率5.33%，同比下降0.81pct；管理費(fèi)用率6.40%，同比下降0.77pct。2023年上半年，銷售凈利率5.88%，同比提高0.92pct。
二季度恢復(fù)明顯，看好全年恢復(fù)性增長
2023年二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.51億元，同比增長5.50%；二季度歸母凈利潤1.03億元，同比增長77.65%。我們認(rèn)為，民營醫(yī)院在設(shè)備采購、激勵機(jī)制、床位擴(kuò)張等方面擁有較高的靈活性，是醫(yī)療資源的重要補(bǔ)充，政策持續(xù)支持；站在2023年全年的角度看，隨著疫情管控抑制常規(guī)醫(yī)療服務(wù)需求等不利因素的消散和醫(yī)療服務(wù)需求的不斷釋放，在2022年全年低基數(shù)的基礎(chǔ)上，看好2023全年高速增長。
投資建議
我們預(yù)計2023—2025年公司營業(yè)收入為71.62、78.49、86.81億元，增速分別為12.8%、9.6%、10.6%，歸母凈利潤分別為3.02、3.97、4.64億元，增速分別34.7%/31.3%/16.9%，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為30x/23x/20x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
醫(yī)療事故風(fēng)險，醫(yī)療服務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)政策變化等。
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