>> 國元證券-普源精電(688337)2023年半年度報告點評：Q2毛利率創(chuàng)新高，持續(xù)關(guān)注新品銷售情況-230903
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 1240KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許元琨 |
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事件：
公司發(fā)布半年報：2023年半年度公司營收3.11億元，同比增長18.94%；分別實現(xiàn)歸母/扣非歸母凈利潤0.46/0.23億元，同比分別增長61.27%/204.47%。其中，Q2單季度公司實現(xiàn)營收1.54億元，同比增長6.67%；歸母/扣非歸母凈利潤分別為0.23/0.10億元，同比分別增減-5.66%/+47.71%。
自研核心技術(shù)平臺帶動增長，高端數(shù)字示波器銷售高增
2023Q1-2公司分別實現(xiàn)營收1.57/1.54億元，同比分別增加34.17%/6.67%。從增長因素來看，公司自研核心技術(shù)平臺持續(xù)拉動營收增長，搭載公司自研核心技術(shù)平臺數(shù)字示波器產(chǎn)品的銷售占比同比提升3.76pct至72.88%；其中高端（帶寬≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）數(shù)字示波器占整體數(shù)字示波器銷售金額比例已經(jīng)達(dá)到49.52%，銷售收入同比增長82.78%。
盈利能力提振明顯，研發(fā)穩(wěn)定高投入
盈利能力方面，2023H1公司毛利率/歸母凈利率分別為55.60%/14.81%，同比分別增加3.62/3.89pct，其中數(shù)字示波器23Q2毛利率為60.98%，環(huán)比提升4.24pct，對公司盈利能力提振明顯。期間費用方面，2023H1公司銷售/管理/財務(wù)費率分別為17.19%/10.43%/-1.46%，同比分別增減0.68/-1.10/-0.13pct，其中財務(wù)費率減少主要系匯率波動帶來的匯兌損益影響。同期公司研發(fā)費率為20.91%，同比下降0.36pct，依舊穩(wěn)定在較高投入水平。
新品訂單攀升有望拉動營收增長，境外子公司完善全球化戰(zhàn)略布局
產(chǎn)品方面，23H1公司新品銷售營收6678.22萬元，同比增長237.77%，貢獻(xiàn)營收增量明顯；且公司于今年5月首次正式公開發(fā)布DHO900/800高分辨率數(shù)字示波器，產(chǎn)品依托“半人馬座”自研核心技術(shù)平臺，目前訂單持續(xù)攀升，有望擴(kuò)大公司在經(jīng)濟(jì)型數(shù)字示波器產(chǎn)品線的市場份額。分地區(qū)來看，報告期內(nèi)公司新注冊了馬來西亞子公司，主要針對公司現(xiàn)有各類中端及經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)，有利于進(jìn)一步推動公司全球化戰(zhàn)略布局。
投資建議與盈利預(yù)測
公司是具備數(shù)字示波器自研芯片組的稀缺標(biāo)的，有望進(jìn)入盈利持續(xù)上行通道，我們看好公司長期發(fā)展。預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收8.53/11.44/14.92億元，歸母凈利潤為1.64/2.38/3.33億元，EPS為0.91/1.32/1.85元/股，對應(yīng)PE為55.48/38.35/27.40倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險
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