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事件：8月29日公司發(fā)布23年中報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)收入3.11億元，同比+18.9%；歸母凈利潤0.46億元，同比+61.3%；扣非凈利潤0.23億元，同比+204.5%。
　　業(yè)績短期承壓。分季度看，23Q2實(shí)現(xiàn)收入1.54億元，同比+6.67%，環(huán)比-1.31%；歸母凈利潤0.23億元，同比-5.66%，環(huán)比-1.07%；扣非凈利潤0.10億元，同比+47.71%，環(huán)比-19.91%。受益于國內(nèi)積極的國產(chǎn)替代政策和成熟的直銷戰(zhàn)略布局，23Q2國內(nèi)高端產(chǎn)品環(huán)比增長113.52%。
　　高端及自研核心技術(shù)平臺產(chǎn)品放量，拉動公司盈利能力持續(xù)提升。1）毛利率：23H1毛利率為55.60%，同比+3.62pct；其中23Q2毛利率為56.99%，同比+6.53 pct，環(huán)比+2.76pct。毛利率同比、環(huán)比提升主要得益于：1）高端產(chǎn)品持續(xù)拉動：23H1公司高端和高分辨率數(shù)字示波器收入同比增長82.78%。2）原創(chuàng)技術(shù)紅利釋放：23Q2數(shù)字示波器產(chǎn)品收入占比75.73%，環(huán)比+5.98pct；毛利率為60.98%，環(huán)比+4.24pct。2）期間費(fèi)用：23H1期間費(fèi)用為47.07%，同比-0.90pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為17.19%、10.43%、20.91%、-1.46%，同比+0.68、-1.10、-0.36、-0.13pct。
　　堅(jiān)持自主研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新，推行高端儀器發(fā)展戰(zhàn)略，產(chǎn)品持續(xù)向高端突破。23H1公司首次正式公開MSO8000A系列3GHz高帶寬數(shù)字示波器和DHO900/80012bit高分辨率數(shù)字示波器，進(jìn)一步強(qiáng)化公司的差異化產(chǎn)品布局，持續(xù)擴(kuò)大市場份額。此外，根據(jù)22年報(bào)披露，公司將于23年發(fā)布搭載自研仙女座芯片組的13GHz帶寬數(shù)字示波器，產(chǎn)品性能進(jìn)一步提升，應(yīng)用領(lǐng)域拓展至高頻接口測試（Type-C、HDMI、USB 2.0/3.0等），下游需求旺盛，產(chǎn)品單價大幅提升，有望貢獻(xiàn)增量業(yè)績。
　　盈利預(yù)測：基于終端需求復(fù)蘇進(jìn)度低于此前預(yù)期，下調(diào)23-25年歸母凈利潤至1.26/2.11/3.41億元（前值為1.81/2.89/4.36億元），維持“增持”評級。
　　風(fēng)險提示：新品發(fā)布不及預(yù)期風(fēng)險；自研芯片不及預(yù)期風(fēng)險；貼息政策下行。