>> 廣發(fā)證券-金科環(huán)境(688466)業(yè)績又快又好增長，積極拓展光伏、PCB等下游-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 925KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬 |
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2023H1公司扣非歸母凈利潤同比增長37.8%，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善。公司發(fā)布2023年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入2.54億元（同比+16.1%）、扣非歸母凈利潤4232萬元（同比+37.8%）。營收、業(yè)績均穩(wěn)健增長主要由于公司運營類業(yè)務(wù)處理能力、處理水量持續(xù)提升以及裝備及技術(shù)
解決方案業(yè)務(wù)盈利能力改善。費用規(guī)?？煽兀?、歸母凈利率、加權(quán)ROE同比增加3.8、1.5、0.7pct至39.9%、17.1%、4.0%?；乜畛掷m(xù)改善，2023年上半年實現(xiàn)8405萬元經(jīng)營性現(xiàn)金流（同比+916%）。
運營類收入不斷增加，工程類業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)中有升。裝備及技術(shù)解決方案仍貢獻主要增量，根據(jù)中報2023H1實現(xiàn)1.63億元營收（同比+10.2%）、毛利潤6798萬元（同比+28.5%），毛利率同比增加5.9pct至41.8%。此外2023H1運營收入（包括污廢水資源化產(chǎn)品及運營服務(wù)）達到9100萬元（同比+27.7%），公司不斷進行工程到設(shè)備+運營轉(zhuǎn)型。公司ToB、ToG類業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，營收占比分別為47.1%和52.7%，高品質(zhì)飲用水收入占比已相較2022年增長12.4pct至29.9%。
在手訂單充沛，積極拓展PCB、光伏等應用下游。根據(jù)定期報告近四個季度公司在手訂單充沛，同比增速基本在20%以上，截至2023H1在手訂單4.86億元，其中運營類訂單占比為59%，支撐公司營收業(yè)績持續(xù)增長。此前公司推出第三代水廠產(chǎn)品“新水島”，有效降低全生命周期成本并提升效率，規(guī)模從0.25萬噸/日到20萬噸/日靈活滿足客戶不同需求，積極布局PCB、光伏以及高耗水的化纖、印染等應用下游。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利1.05/1.42/1.87億元，對應最新PE估值22.64/16.70/12.72倍。公司聚焦高端水新賽道，工業(yè)再生水+城市直飲水等需求釋放在即。參考可比公司給予2023年25倍PE，對應合理價值21.28元/股，維持“買入”評級。
風險提示?？蛻糇儎语L險；技術(shù)迭代風險；地方政府開支變化風險。
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