>> 東興證券-銀行行業(yè)2023年半年報(bào)總結(jié)：息差收窄拖累營收增長，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)穩(wěn)健-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大?。?/td>
| 1192KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
營收增速環(huán)比微降。上半年，34家上市銀行營收同比+0.41%；Q2單季營收同比-0.5%，增速環(huán)比Q1下降1.8pct。貸款利率持續(xù)下行、息差進(jìn)一步收窄，疊加二季度以來融資需求轉(zhuǎn)弱、信貸規(guī)模增長有所承壓，影響行業(yè)營收增長。
凈利潤增速環(huán)比提升，區(qū)域行凈利增速更高。在資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)、撥備充足的基礎(chǔ)上，上半年大部分上市銀行通過減少撥備計(jì)提、反哺利潤，樣本銀行凈利潤同比+3.28%，高于營收增速2.87pct。Q2單季度凈利潤同比+4.47%，增速環(huán)比Q1上升2.23pct。從各類銀行來看，國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行上半年凈利潤分別同比增2.58%、1.96%、11.78%、12.55%。Q2單季度凈利潤分別同比增4.08%、2.57%、11.59%、12.62%，環(huán)比Q1分別+2.85pct、+1.09pct、-0.37pct、+0.13pct。
凈利息收入增長承壓，息差持續(xù)收窄。上半年，34家上市銀行凈利息收入同比-1.44%，其中，國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別同比-1.25%、-3.16%、+3.16%、-0.61%。凈利息收入增長承壓的主要原因是息差收窄。1H23樣本銀行平均凈息差同比下降19BP至1.91%。單季度來看，測算Q2單季度凈息差環(huán)比Q1下降12BP。息差下行，主要原因是資產(chǎn)端對公與個(gè)貸利率下行、年初按揭貸款重定價(jià)；疊加存款定期化趨勢下，負(fù)債端定期存款占比提升。整體來看，凈息差收窄幅度符合預(yù)期。
規(guī)模平穩(wěn)增長，大行與區(qū)域行增長較快。6月末，34家上市銀行生息資產(chǎn)規(guī)模平均同比+11.88%，保持了平穩(wěn)增長。貸款余額同比+11.68%，其中，國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別同比+13.52%、+6.20%、+14.31%、+11.76%。大行信貸增長較快，發(fā)揮逆周期穩(wěn)增長的頭雁作用；上市城商行、農(nóng)商行具備一定區(qū)位優(yōu)勢，區(qū)域信貸需求相對較好，亦保持了較快的規(guī)模增長；股份行受企業(yè)中長期、居民按揭和消費(fèi)貸等信貸需求影響較大，信貸增長繼續(xù)放緩。
信貸增長對公強(qiáng)，零售弱。從細(xì)分貸款情況來看，上半年呈現(xiàn)對公較強(qiáng)、零售較弱的信貸增長特征。6月末，對公貸款同比增17.25%，增速高于去年同期6.5pct，個(gè)人貸款同比增5.30%，增速低于去年同期2.9pct。其中，對公貸款主要投向四大基建行業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)，分別占上半年新增對公貸款的41.1%、24.3%、12.6%。零售信貸中，居民按揭貸款受提前償還以及地產(chǎn)銷售低迷影響較大。
居民儲蓄推升存款增長，存款定期化趨勢延續(xù)。6月末，34家上市銀行存款余額平均同比+12.6%，相較貸款增速高0.72pct。在偏悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期下，上半年居民儲蓄意愿繼續(xù)攀升，個(gè)人存款增速（同比+18.4%）明顯高于公司存款（同比+7.9%）。個(gè)人存款定期化趨勢延續(xù)。6月末個(gè)人定期存款占存款總額的比重為31.5%，較年初上升1.9pct。
資產(chǎn)質(zhì)量整體保持穩(wěn)健，地產(chǎn)行業(yè)不良率有所上升。6月末，34家上市銀行平均不良貸款率為1.28%，環(huán)比上升1BP；關(guān)注貸款占比為1.49%，環(huán)比下降7BP。從不良生成情況來看，上半年加回核銷不良凈生成率（年化）為1.06%，較2022年上升4BP。從靜態(tài)和動態(tài)來看，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量均保持穩(wěn)健。撥備覆蓋率245.44%，環(huán)比上升0.9pct；撥貸比3.13%，環(huán)比上升3BP，撥備安全墊充足。從細(xì)分行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)來看，當(dāng)前表內(nèi)主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)依然是房地產(chǎn)行業(yè)。上半年由于房地產(chǎn)銷售疲弱，民營房企現(xiàn)金流問題依然嚴(yán)峻，風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露。6月末，樣本行房地產(chǎn)貸款平均不良率為3.31%，較年初上升29BP；部分銀行房地產(chǎn)貸款不良率超過5%。預(yù)計(jì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出清還需時(shí)間，但在政策底線思維下，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可控。
投資建議：看好板塊絕對收益，繼續(xù)看好優(yōu)質(zhì)區(qū)域行。上市銀行中報(bào)整體符合預(yù)期。較優(yōu)的點(diǎn)是，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，相關(guān)指標(biāo)持續(xù)改善，為盈利保持平穩(wěn)增長提供支撐。市場較為擔(dān)憂的房地產(chǎn)和地產(chǎn)政府平臺業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露較可控。不足的點(diǎn)是，息差持續(xù)收窄，利率和結(jié)構(gòu)因素兼而有之。資產(chǎn)端受利率下行以及需求不足帶來的零售貸款新增占比下降等影響，負(fù)債端主要受存款定期化影響。此外，中收受資本市場擾動，增長不強(qiáng)勁。展望來看，我們認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的大背景下，上市銀行有望維持穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量，同時(shí)息差已近低點(diǎn)，后續(xù)在存款利率下調(diào)以及穩(wěn)增長政策帶動下需求改善、定價(jià)穩(wěn)定，息差有望保持平穩(wěn)。我們看好下半年政策呵護(hù)、量價(jià)改善、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健之下的盈利提速增長。考慮到當(dāng)前銀行股估值歷史低位，機(jī)構(gòu)持倉亦在較低水平，我們積極看好銀行板塊絕對收益。長期看好，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行的高成長性，推薦寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)失速下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化，房企銷售低迷或融資惡化引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露等。
|
|
