久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　中國(guó)人保發(fā)布2023半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)4135.2億元（YoY+9.1%）、保險(xiǎn)服務(wù)收入2468.8億元（YoY+8.4%），新準(zhǔn)則下的歸母凈利潤(rùn)198.8億元（YoY+8.7%）。
　　平安觀點(diǎn)：
　　產(chǎn)險(xiǎn)：保費(fèi)與承保利潤(rùn)雙增，COR保持平穩(wěn)，非車(chē)增長(zhǎng)更快。23H1原保費(fèi)3009.3億元（YoY+8.8%）、保險(xiǎn)服務(wù)收入2243.7億元（YoY+9.3%），市場(chǎng)份額34.3%（較上年末+1.6pct）；凈利潤(rùn)192.3億元（YoY+5.0%），其中承保利潤(rùn)81.1億元（ YoY+6.0% ）、COR綜合成本率96.4%（YoY+0.1pct）。
　　1）車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)、COR小幅回升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化助盈利能力優(yōu)于行業(yè)。公司堅(jiān)持“穩(wěn)新保、提續(xù)保、優(yōu)轉(zhuǎn)保”，23H1車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)1359.0億元（YoY+5.5%），承保車(chē)輛5355萬(wàn)輛（YoY+7.3%），預(yù)計(jì)車(chē)均保費(fèi)降幅不大、保持基本平穩(wěn)；其中，家自車(chē)保費(fèi)964億元（YoY+6.2%）、占比71.5%（YoY+0.5pct）；新能源車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)126.3億元（YoY+54.7%）、占比9.4%（YoY+3.0pct）；汽車(chē)險(xiǎn)續(xù)保率同比+2.0pct，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。23H1車(chē)險(xiǎn)承保利潤(rùn)45.9億元（YoY-15.8%）、綜合成本率96.7%（YoY+0.9pct），但承保利潤(rùn)率優(yōu)于行業(yè)。具體來(lái)看，賠付率69.7%（YoY-0.1pct）、費(fèi)用率27.0%（YoY+1.0pct）。
　　2）非車(chē)險(xiǎn)較快發(fā)展，業(yè)務(wù)質(zhì)量提升、承保利潤(rùn)顯著增長(zhǎng)。23H1非車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)1650.3億元（YoY+11.6%），在產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)占比54.8%、占比提升明顯，承保利潤(rùn)35.2億元（YoY+60.1%）。其中，商業(yè)非車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)646.7億元（YoY+8.7%），綜合成本率改善；政策性業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，農(nóng)險(xiǎn)保費(fèi)同比+20.1%，但COR受自然災(zāi)害影響升至96.5%（YoY+1.2pct），承保利潤(rùn)8.9億元（YoY-7.3%）。
　　人身險(xiǎn)：個(gè)險(xiǎn)提質(zhì)增效、銀保價(jià)值轉(zhuǎn)型，長(zhǎng)險(xiǎn)期交新單高增、NBVM提升，NBV顯著增長(zhǎng)。23H1人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)總新單（長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)+短期險(xiǎn)）694.9億元（ YoY+14.1% ），長(zhǎng)期險(xiǎn)首年期交新單247.9億元（YoY+52.1%），期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯。23H1人身險(xiǎn)NBV達(dá)38.5億元（YoY+63.8%）、NBVM約5.5%（YoY+1.6pct），EV約1358.3億元（較上年末+11.3%）。其中，人保壽險(xiǎn)持續(xù)優(yōu)化隊(duì)伍結(jié)構(gòu)，圍繞隊(duì)伍建設(shè)和績(jī)優(yōu)養(yǎng)成，23H1個(gè)險(xiǎn)代理人7.9萬(wàn)人、月均有效人力2.25萬(wàn)人，數(shù)量繼續(xù)下滑，但月均活動(dòng)率同比+13.5pct、月人均FYC同比+88.8%、13個(gè)月留存率同比+7.0pct、月人均期交新單1.2萬(wàn)元，隊(duì)伍提質(zhì)增效。人保壽險(xiǎn)銀保渠道首年期交保費(fèi)同比+79.3%、NBV達(dá)10.5億元（YoY+333.1%），NBVM同比+2.5pct、增幅更高。
　　投資：積極配置非標(biāo)、把握權(quán)益市場(chǎng)節(jié)奏，總投資收益率水平優(yōu)于同業(yè)。23H1公司積極布局ABS和公募REITs等品種，拓寬投資收益來(lái)源；挖掘結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇，23H1年化總投資收益率4.9%（YoY-0.4pct），凈投資收益率4.4%（YoY-0.2pct）。
　　投資建議：23H1人保產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增速和承保利潤(rùn)率優(yōu)于行業(yè)；出行增加、賠付增加，車(chē)險(xiǎn)綜合成本率或?qū)⒊袎?，?duì)產(chǎn)險(xiǎn)公司精準(zhǔn)定價(jià)和定損理賠能力提出更高要求；非車(chē)險(xiǎn)政策性業(yè)務(wù)對(duì)資源稟賦要求較高，預(yù)計(jì)頭部險(xiǎn)企仍將實(shí)現(xiàn)保費(fèi)增速和承保利潤(rùn)率超過(guò)行業(yè)平均。儲(chǔ)蓄險(xiǎn)拉動(dòng)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)23H1新單與NBV增長(zhǎng)、壽險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端改善邏輯持續(xù)得到驗(yàn)證，預(yù)計(jì)2023年全年壽險(xiǎn)業(yè)績(jī)有望維持正增長(zhǎng)。在政策、流動(dòng)性、長(zhǎng)端利率等綜合影響下，市場(chǎng)情緒如有修復(fù)，保險(xiǎn)資產(chǎn)端有望迎來(lái)改善。當(dāng)前行業(yè)估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)仍處歷史底部，建議關(guān)注板塊長(zhǎng)期配置價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，β屬性導(dǎo)致板塊行情波動(dòng)加劇。2）車(chē)均保費(fèi)超預(yù)期下滑、賠付率超預(yù)期提升，車(chē)險(xiǎn)承保利潤(rùn)承壓。3）自然災(zāi)害頻發(fā)，農(nóng)險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)賠付超預(yù)期。4）產(chǎn)品切換帶來(lái)的負(fù)面影響超預(yù)期，新單與NBV不及預(yù)期。5）長(zhǎng)期利率超預(yù)期下行，到期資產(chǎn)與新增資產(chǎn)配置承壓。