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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司電影和劇集項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，有近40部作品在近兩年排播，有望躋身國(guó)內(nèi)內(nèi)容制作第一梯隊(duì)。
　　投資要點(diǎn)：
　　作品陸續(xù)播出，業(yè)務(wù)漸入佳境，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司內(nèi)容儲(chǔ)備豐富，有近40部作品計(jì)劃在近兩年上映，涵蓋電影、劇集、游戲、中短劇等內(nèi)容形式。2023H1業(yè)績(jī)主要受內(nèi)容排播影響，儲(chǔ)備項(xiàng)目未確認(rèn)收入和成本，但全年維度來看，2023Q4望成為業(yè)績(jī)釋放的時(shí)點(diǎn)。因此，我們維持此前的盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.36/0.49/0.61元，維持目標(biāo)價(jià)10.80元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.15億元（-28.34%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.36億元；2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.72億元（-31.94%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.22億元。
　　業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，部分儲(chǔ)備項(xiàng)目未達(dá)收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)。公司在2023上半年沒有核心項(xiàng)目上映，相關(guān)的收入成本未確認(rèn)，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。同時(shí)銷售及管理費(fèi)用提升，主要因新租辦公場(chǎng)地過渡期費(fèi)用上升所致。
　　電影和劇集儲(chǔ)備值得期待。根據(jù)公司最新公布的拍攝及播映計(jì)劃，電影方面，2023年四季度有望上映《敦煌英雄》、《熱搜》，另外《遠(yuǎn)大前程》、《不躺平俱樂部》等7部影片有望在2023或2024年上映，《雄師少年2》、《沙海之門》等8部影片計(jì)劃在2024年上映，近兩年至少有17部影片登陸院線。劇集方面，2023年預(yù)計(jì)播出《無與倫比的美麗》、《火星孤兒》等8部劇集，另有7部劇集已開機(jī)。2023Q4為公司主要業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)季度，電影和劇集收入確認(rèn)有望使業(yè)績(jī)回暖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電影票房不及預(yù)期，劇集回款較慢等。