>> 招商證券-工商銀行(601398)1H23業(yè)績增速平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量向好-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
401KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邵春雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期工商銀行披露2023年半年度報告：1H23實現(xiàn)營業(yè)收入4474.94億元，YoY -2.3%；歸母凈利潤1737.44億元，YoY +1.21%；年化加權(quán)平均ROE為10.51%。
截至2023年6月末，資產(chǎn)規(guī)模43.67萬億元，不良貸款率1.36%，撥備覆蓋率218.62% .
1、業(yè)績增速平穩(wěn)，ROE略降
業(yè)績增速平穩(wěn)。1H23實現(xiàn)營收4474.94億元，同比下降2.3%，增速較1Q23下降1.21個百分點。其中，1H23利息凈收入增速為-3.9%，非息收入增速為2.7%，其中手續(xù)費及傭金業(yè)務(wù)凈收入同比下降3.4%。1H23歸母凈利潤為1737.44億元，同比增長1.21%，增速較1Q23提升1.18個百分點，盈利增速略有提升。
ROE同比略降。1H23年化加權(quán)平均ROE為10.51%，同比下降0.74個百分點。
2、信貸保持較快增長，息差下降
信貸保持較快增長。截至23年6月末，總資產(chǎn)、貸款、存款規(guī)模分別同比增長12.71%、13.21%、14.01%，貸款規(guī)模保持較快增長。
息差下降。1H23凈息差為1.72%，較22年下降20BP，主要受負債端付息率上升影響。1H23生息資產(chǎn)收益率3.56%，較22年上升了1BP；1H23年計息負債平均利率為2.04%，較22年上升了22BP。
3、資產(chǎn)質(zhì)量向好，撥備覆蓋率上升
資產(chǎn)質(zhì)量向好，撥備上升。截至2023年6月末，不良貸款率為1.36%，較22年末下降2BP；關(guān)注貸款率為1.79%，較22年末下降16BP；逾期貸款率為1.18%，較22年末下降5BP。截至2023年6月末，撥備覆蓋率為218.62%，較23Q1提升5.05個百分點；撥貸比2.97%，較23Q1提升2BP。
資本充足率略降。截至2023年6月末，核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為13.20%/14.67%/18.45%，分別較23Q1下降了0.50/0.55/0.34個百分點。
4.財富管理業(yè)務(wù)向好，零售AUM破20萬億
上半年，工商銀行零售AUM全市場首家突破20萬億元，較年初增長1.38萬億元，同比增長11.77%。截至2023年6月末，工商銀行私人銀行客戶26.2萬戶，比上年末增加3.6萬戶，增長15.9%，管理資產(chǎn)2.96萬億元，增加3,386億元，增長12.9%。截至2023年6月末，理財產(chǎn)品余額1.79萬億元，其中工銀理財理財產(chǎn)品余額1.5萬億元，同比下降17.64%。
投資建議：工行綜合金融布局完善，負債成本優(yōu)勢顯著，1H23資產(chǎn)質(zhì)量向好。
我們預(yù)計23/24年盈利增速為0.7%/2.9%。參照可比同業(yè)，給予其0.6倍23EP/B的目標(biāo)估值，對應(yīng)5.7元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：金融讓利，銀行息差收窄；經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化等
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