>> 浙商證券-寶立食品(603170)23H1業(yè)績點評：空刻業(yè)務(wù)穩(wěn)健，復(fù)調(diào)增速亮眼-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
711KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊驥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點業(yè)績情況：
23H1營收11.3億元（同比+23.9%）；歸母凈利1.7億元（同比+78.8%）；扣非歸母凈利1.1億元（同比+37.0%）；23Q2營收5.9億元（同比+20.9%）；歸母凈利0.9億元（同比+76.0%）；扣非歸母凈利0.5億元（同比+33.2%）。
23H1公司始終聚焦于研發(fā)領(lǐng)域的創(chuàng)新，把握產(chǎn)品創(chuàng)新驅(qū)動因素。伴隨消費場景恢復(fù)，公司品牌效應(yīng)穩(wěn)步提升，各主要渠道營業(yè)收入均實現(xiàn)正向成長，具體來看：
—分產(chǎn)品：產(chǎn)品渠道共振，品類加速推新。23H1復(fù)合調(diào)味料/輕烹解決方案/飲品甜點配料實現(xiàn)收入5.1/5.1/0.7億元，同比+32.1%/+11.6%/+22.7%；23Q2復(fù)合調(diào)味料/輕烹解決方案/飲品甜點配料實現(xiàn)收入2.7/2.6/0.4億元，同比+51.3%/-6.2%/+43.7%。23H1公司存量客戶需求穩(wěn)健增長，增量客戶持續(xù)深挖。復(fù)調(diào)板塊在現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的同時，不斷擴(kuò)充產(chǎn)品品類；輕烹板塊主要系空刻意面618全周期銷售額高增，充分發(fā)揮意面市場領(lǐng)先者優(yōu)勢，積極關(guān)注消費者需求，持續(xù)發(fā)力創(chuàng)新。
—分渠道：穩(wěn)步建設(shè)經(jīng)銷商體系，發(fā)力布局C端線下渠道。23H1直銷/非直銷渠道實現(xiàn)收入9.1/1.9億元，同比+19.6%/+28.8%；23Q2直銷/非直銷渠道實現(xiàn)收入4.7/1.0億元，同比+17.0%/+22.6%。23H1公司持續(xù)布局C端業(yè)務(wù)線下增量渠道，擴(kuò)大線下團(tuán)隊人員規(guī)模，加快入駐線下商超體系，繼續(xù)深拓新零售渠道。
成本管控初見成效，盈利能力有所改善。
—毛利率：23H1公司毛利率34.8%（同比+0.7pct），23Q2毛利率34.5%（同比-0.5pct）。主要系B端業(yè)務(wù)占比提升所致。
—期間費用率：23H1銷售費用率15.4%（同比-0.1pct），管理費用率5.2%（同比+0.3pct），23Q2銷售費用率14.8%（同比-1.9pct），管理費用率5.6%（同比+0.7pct）。管理費用率提升主要系公司管理團(tuán)隊擴(kuò)大、提升薪酬水平，產(chǎn)能布局調(diào)整以及全資子公司籌建投產(chǎn)費用增加所致。未來公司將持續(xù)降本增效，管理效率有望提升。
—凈利率：綜合影響下，23H1公司凈利率15.0%（同比+3.8pct），23Q2凈利率15.4%（同比+3.5pct）。
盈利預(yù)測2023年公司將持之以恒地為餐飲企業(yè)、食品工業(yè)企業(yè)與家庭消費者提供高品質(zhì)全方位的風(fēng)味及產(chǎn)品解決方案，持續(xù)推新+積極布局C端線下增量渠道+全力推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，增強(qiáng)市場響應(yīng)度，保持公司行業(yè)領(lǐng)先地位。預(yù)計2023-2025年公司收入增速分別為24.1%/19.1%/15.4%；歸母凈利潤增速分別為22.8%/26.4%/21.8%；PE為33/26/21倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
需求復(fù)蘇不及預(yù)期，渠道下沉不及預(yù)期，新品推進(jìn)不及預(yù)期
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