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事件：
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5410.6億元，同比增長(zhǎng)0.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)136.5億元，同比增長(zhǎng)1.2%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)129.0億元，同比增長(zhǎng)0.9%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　工程承包訂單高增。2023年上半年，公司新簽合同13590.7億元，同比增長(zhǎng)2.1%；其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目新簽合同11681.6億元，占比86.0%，同比增長(zhǎng)3.4%。按產(chǎn)業(yè)拆分基建項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，工程承包產(chǎn)業(yè)新簽合同9609.1億元，同比增長(zhǎng)28.5%，貢獻(xiàn)訂單主要增量；投資運(yùn)營產(chǎn)業(yè)新簽合同1373.3億元，同比下降53.9%，主要系PPP項(xiàng)目等招標(biāo)總量有所減少。按工程類型拆分基建項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，房建工程新簽合同4982.0億元，同比增長(zhǎng)2.8%，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；交運(yùn)基建作為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，疫情因素消解背景下迎來復(fù)蘇，帶動(dòng)鐵路、公路、城軌工程新簽合同額同比分別增長(zhǎng)4.2%/22.1%/18.8%。
　　毛利率持續(xù)改善。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率8.9%，同比增長(zhǎng)0.2pct。其中，工程承包業(yè)務(wù)毛利率7.5%，同比提升0.4pct，延續(xù)改善趨勢(shì)；規(guī)劃設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)毛利率40.6%，同比提升4.4pct，為上市以來最優(yōu)水平；地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率12.3%，同比減少3.9pct，加快去化背景下毛利率持續(xù)下行。費(fèi)用端，2023年上半年，公司期間費(fèi)用率約4.4%，同比增長(zhǎng)0.2pct；其中，銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別+0.08pct、+0.15pct、-0.02pct、0.00pct。利潤(rùn)端，公司2023H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利率2.5%，同比提升0.03pct，業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健。
　　境外業(yè)務(wù)迎機(jī)遇。2018年，公司提出“海外優(yōu)先”戰(zhàn)略，建立“3+5+N”海外經(jīng)營發(fā)展體系抱團(tuán)出海。2019年以來，公司境外新簽合同額連續(xù)四年位居八大建筑央企之首，在手訂單充足。2023年上半年，公司境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收292.9億元，同比增長(zhǎng)10.1%。2023年10月，我國將迎第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇，境外業(yè)務(wù)有望迎來新機(jī)遇。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023年~2025年EPS為2.15/2.48/2.78元，對(duì)應(yīng)PE為4.14/3.59/3.21倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資增速不及預(yù)期，公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，項(xiàng)目回款風(fēng)險(xiǎn)