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報告摘要：
　　券商板塊營業(yè)收入與歸母凈利潤正向增長，經紀、投行、資管和自營業(yè)務收入占比提升。2023年上半年券商板塊共實現(xiàn)營收2743.97億元，同比上升7.17%，共實現(xiàn)歸母凈利潤868.18億元，同比上升13.93%。券商四大業(yè)務收入占比提升，2023年經紀、投行、資管和自營業(yè)務收入占比總營收67.3%，同比上升7.1pct，其中自營業(yè)務增幅較大，占比同比上升12.6pct。從個股角度看，中信證券營收與歸母凈利潤規(guī)模較大，分別占比11.48%/13.02%，同時中型券商中也出現(xiàn)如天風證券這樣的黑馬，營收與歸母凈利潤增速較快，發(fā)展?jié)摿^大。
　　經紀業(yè)務有所承壓，但未來政策加持下，業(yè)務空間有望擴容。2023年上半年股基交易額同比上升幅度不大，但證券經紀業(yè)務交易傭金率持續(xù)走低，使得經紀業(yè)務發(fā)展承壓。上半年共實現(xiàn)收入532.28億元，同比下降10%，45家披露經紀業(yè)務收入的券商中，只有3家實現(xiàn)正向增長。龍頭效應不減，TOP10券商收入占比總營收比例維持穩(wěn)定。未來隨著資本市場活躍度提高，股基交易額或將迎來提升，刺激經紀業(yè)務擴容。
　　股權融資市場規(guī)模下降，業(yè)務量分布較為集中。2023年上半年A股IPO發(fā)行規(guī)模為2097.38億元，同比下降32.76%，再融資發(fā)行規(guī)模與債券發(fā)行規(guī)模分別為4529.50億元/34.58萬億元，同比小幅度提升。45家披露投行業(yè)務收入的券商共實現(xiàn)收入238.78億元，同比下降8.74%，有16家實現(xiàn)正向增長，中信證券投行業(yè)務龍頭地位穩(wěn)固，2023H1收入為38.24億元，占比16.01%。TOP10公司收入占比69.54%，同比下降0.98pct，雖然占比略有下滑，但業(yè)務量分布仍較為集中。
　　公募基金規(guī)模持續(xù)擴大，資管業(yè)務龍頭效應強化。2023年上半年證券公司受托資產管理規(guī)模為9.16萬億元，同比下降12.68%，近五年呈現(xiàn)下降趨勢，但公募基金規(guī)模持續(xù)擴大，截至2023年上半年，我國公募基金規(guī)模為27.69萬億元，同比上升6.4%。從經營業(yè)績看，上半年共實現(xiàn)營收225.4億元，同比上升0.66%。其中，中信證券和廣發(fā)證券資管業(yè)務具備優(yōu)勢，2023H1資管業(yè)務手續(xù)費及傭金收入分別為49.68億元和41.88億元，占比22.04%/18.58%。TOP10公司實現(xiàn)收入182.71億元，占比81.06%，同比上升3.87pct，資管業(yè)務發(fā)展趨于頭部集中化。
　　自營業(yè)務增長幅度較大，帶動營收與歸母凈利潤提升。2023年上半年A股市場趨于平緩，公司投資收益大幅提升，上半年證券公司共實現(xiàn)投資收益703.45億元，同比上升91.55%，實現(xiàn)自營業(yè)務收入851億元，同比上升80.01%，帶動行業(yè)收入與歸母凈利潤提升。50家上市券商中，有46家實現(xiàn)正向增長，11家實現(xiàn)由負轉正。其中，財通證券表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)自營業(yè)務收入12.41億元，是2022H1的223.51倍。
　　投資建議：未來政策推出持續(xù)利好券商板塊，行業(yè)龍頭優(yōu)勢較為明顯，推薦關注標的：中信證券，華泰證券，中金公司。
　　風險提示：宏觀經濟增速不及預期、市場波動、政策變化。