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上周SW機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲5.59%至1480.47點(diǎn)，漲幅在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第4位，跑贏滬深300指數(shù)3.37個(gè)百分點(diǎn)。截止到2023年9月1日，SW機(jī)械設(shè)備板塊滾動(dòng)市盈率為26.58倍（整體法，剔除負(fù)值），相對(duì)全部A股的溢價(jià)率為89.84%，高于2010年以來(lái)84.91%的中位數(shù)水平。自動(dòng)化設(shè)備、通用設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備、工程機(jī)械、軌交設(shè)備板塊滾動(dòng)市盈率分別為41.21、31.73、24.67、20.80、17.43倍。
　　通用、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)盈利能力上升，機(jī)械設(shè)備板塊整體毛利率提高。2023年1-7月我國(guó)規(guī)模以上通用設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比分別增長(zhǎng)14.5%，2.1%，同比增速遠(yuǎn)好于規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)-15.5%的整體水平。1-7月通用設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)毛利率同比分別提升1.6、1.35個(gè)百分點(diǎn)，在PPI同比增速中樞下移的背景下，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)的部分機(jī)械設(shè)備子行業(yè)受益于成本下降，利潤(rùn)空間有所加大。從SW機(jī)械設(shè)備板塊整體中期業(yè)績(jī)情況來(lái)看，2023H1營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為6.43%、10.08%，毛利率、凈利率同比分別上升1.85、0.24個(gè)百分點(diǎn)至23.49%、7.64%，整體盈利能力有所提升。
　　下游需求仍然相對(duì)不足，細(xì)分子行業(yè)業(yè)績(jī)延續(xù)分化。機(jī)械設(shè)備板塊涵蓋的子行業(yè)眾多，各子行業(yè)2023年中期業(yè)績(jī)延續(xù)了較為明顯的分化現(xiàn)象。其中，激光設(shè)備、光伏設(shè)備、機(jī)器人、鋰電設(shè)備板塊收入同比增速分別為76.32%、55.24%、24.51%、22.66%，增速在子行業(yè)中相對(duì)較高；紡織服裝設(shè)備、金屬制品、工控設(shè)備板塊收入同比分別下降6.74%、5.80%、3.54%，下游需求相對(duì)較弱。8月我國(guó)制造業(yè)PMI為49.7%，連續(xù)5個(gè)月處于收縮區(qū)間，市場(chǎng)需求相對(duì)不足制約了部分細(xì)分子行業(yè)的盈利水平。往前看，隨著逆周期政策調(diào)節(jié)力度的加強(qiáng)以及擴(kuò)大內(nèi)需政策的綜合效果的顯現(xiàn)，需求收縮的制約有望逐步減弱，建議繼續(xù)關(guān)注制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)加速，應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓寬的機(jī)器人板塊；受益于雙碳戰(zhàn)略深入推進(jìn)，下游需求有保障的鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備板塊；穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼，需求有望邊際改善的工程機(jī)械板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；貨幣政策和行業(yè)政策出現(xiàn)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；中美全面關(guān)系進(jìn)一步惡化、地緣政治沖突加劇引致的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；美歐經(jīng)濟(jì)潛在衰退風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)外二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。