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投資要點(diǎn)：
　　事件：2023年8月14日，公司發(fā)布2023半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入6.9億元，同比增長(zhǎng)54.59%；歸母凈利潤(rùn)5296.12萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)206.73%。其中公司二季度收入3.96億元，同比增長(zhǎng)133.5%，歸母凈利潤(rùn)4077萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)166.5%。
　　營(yíng)收增長(zhǎng)超預(yù)期，收入拐點(diǎn)確認(rèn)，現(xiàn)金流大幅改善，收入-薪酬剪刀差顯著。2023H1公司收入6.9億元，同比增長(zhǎng)54.59%。此前市場(chǎng)預(yù)期上半年收入增速25-30%，實(shí)際增長(zhǎng)超預(yù)期，推測(cè)主要系報(bào)告期內(nèi)公司項(xiàng)目驗(yàn)收增加，收入確認(rèn)加快同時(shí)公司加大市場(chǎng)拓展力度并提高交付效率。上半年現(xiàn)金流入增長(zhǎng)24.6%，略低于收入增長(zhǎng)，但是相比前四個(gè)季度已大幅改善。歸母凈利潤(rùn)5296.12萬(wàn)元，成功扭虧為盈；還原真實(shí)現(xiàn)金支出二季度同比增長(zhǎng)4.8%，增速低于現(xiàn)金流入，控費(fèi)效果顯著。
　　與華為深入合作，新簽信創(chuàng)合同額8615萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)54%。上半年公司加大能源、通信等央企GIS相關(guān)項(xiàng)目，新簽信創(chuàng)合同額8615萬(wàn)元；同時(shí)，公司與華為深入合作，聯(lián)合發(fā)布禹貢開(kāi)源空間數(shù)據(jù)庫(kù)，提供空間數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)、計(jì)算和管理能力。
　　抓緊數(shù)字孿生發(fā)展機(jī)遇，在政府、企業(yè)領(lǐng)域共同發(fā)展。1）政府領(lǐng)域：公司中標(biāo)多個(gè)智慧治理項(xiàng)目，上半年大數(shù)據(jù)相關(guān)合同額同比增長(zhǎng)約47%；2）企業(yè)領(lǐng)域，公司參與天河機(jī)場(chǎng)等智慧機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目，地圖慧實(shí)現(xiàn)合同額突破，同比增長(zhǎng)164%；大客戶續(xù)約率達(dá)90%以上。
　　擁抱數(shù)據(jù)要素，厚植優(yōu)勢(shì)搶占先機(jī)。數(shù)據(jù)要素已成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展核心，公司憑借產(chǎn)品是形成數(shù)據(jù)資產(chǎn)支撐工具優(yōu)勢(shì)，積極擁抱數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)：1）提供空間數(shù)據(jù)治理工具，公司GIS基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品可應(yīng)用于數(shù)據(jù)治理，形成標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)產(chǎn)品，以及數(shù)據(jù)產(chǎn)品展示應(yīng)用；2）最新版本SuperMap GIS：2023年6月，最新版本上線。公司通過(guò)發(fā)力數(shù)字孿生應(yīng)用，深耕水利、氣象等行業(yè)，實(shí)現(xiàn)各行業(yè)間數(shù)據(jù)貫通，為參與數(shù)據(jù)要素價(jià)值發(fā)揮全過(guò)程奠定基礎(chǔ)。
　　增強(qiáng)AI賦能，超圖研究院已覆蓋AIGC各熱點(diǎn)方向。1）CV大模型：集成SAM視覺(jué)大模型，助力遙感全要素、細(xì)粒度分割；2）NLP大模型：引入行業(yè)垂直領(lǐng)域，提供私有化部署方案；3）多模態(tài)大模型：開(kāi)發(fā)一體化應(yīng)用項(xiàng)目，賦能鄉(xiāng)村改造前后對(duì)比等業(yè)務(wù)；4）發(fā)布SuperMap GIS 2023；5）探索布局AI渲染（NeRF）、AI生成3D場(chǎng)景等方向。
　　國(guó)產(chǎn)化GIS領(lǐng)軍，維持“增持”評(píng)級(jí)。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2023-2025年收入為19.44、23.91、28.7億元，預(yù)測(cè)2023-2025年利潤(rùn)2.85、3.82、4.93億元。對(duì)應(yīng)2023年39倍PE。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)信創(chuàng)推廣進(jìn)度低預(yù)期，自然資源信息化需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政府需求延后。