>> 長江證券-贛鋒鋰業(yè)(002460)2023年中報點評：經(jīng)營回暖，Q2業(yè)績環(huán)比上行-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
506KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王鶴濤,王筱茜,許紅遠(yuǎn) |
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事件描述
贛鋒鋰業(yè)發(fā)布2023年中報，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入181.45億元，同比+26%；歸母凈利58.5億元，同比-19%；扣非歸母凈利41.13億元，同比-49%。2023Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入87.07億元，同比-4%，環(huán)比-8%；歸母凈利34.54億元，同比-7%，環(huán)比+44%；扣非歸母凈利19.75億元，同比-60%，環(huán)比-8%。
事件評論
鋰價下行，2023H1公司業(yè)績同比下滑。2023H1公司鋰鹽業(yè)務(wù)營收137.16億元，同比+13%；毛利率24.12%，同比-44.25pct。根據(jù)SMM，2023H1電池級氫氧化鋰均價（含稅）35.3萬元/噸，同比-17%；電池級碳酸鋰均價（含稅）32.9萬元/噸，同比-26%。鋰價下行導(dǎo)致公司2023H1計提的資產(chǎn)減值損失高達(dá)8.25億元。公司鋰電池板塊經(jīng)營穩(wěn)定，2023H1實現(xiàn)營收40.85億元，同比+117%；毛利率19.41%，同比+4.14pct；控股子公司江西贛鋒鋰電實現(xiàn)凈利潤3.16億元，按照66.95%的持股比例計算，貢獻(xiàn)歸母凈利潤約2.1億元。2023H1公司實現(xiàn)投資凈收益25.09億元，同比+59%，其中對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益達(dá)22.39億元，同比+47%，主要由Mt Marion（13億元）和五礦鹽湖（6億元）貢獻(xiàn)。2023H1公司實現(xiàn)非經(jīng)常性損益17.37億元，主要由公允價值變動損益12.01億元和政府補助約5.5億元貢獻(xiàn)，其中公允價值變動損益主要由2023H1 Pilbara股價上漲33%（澳元計價）貢獻(xiàn)，對應(yīng)公允價值變動損益約10億元。
單從二季度來看，業(yè)績環(huán)比上行主要由公司投資收益和非經(jīng)常性損益大幅增長以及大幅轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值損失所致。相較2023Q1公司計提高達(dá)近12億元的資產(chǎn)減值損失，2023Q2公司轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值損失3.55億元。2023Q2公司實現(xiàn)投資收益19.41億元，環(huán)比+242%，其中對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益達(dá)17.61億元，環(huán)比+268%。2023Q2公司實現(xiàn)非經(jīng)常性損益14.79億元，環(huán)比+473%，主要由公允價值變動損益10.47億元，環(huán)比+580%，以及政府補助約5億元貢獻(xiàn)，其中公允價值變動損益主要由2023Q2 Pilbara股價上漲29%（澳元計價）貢獻(xiàn)，對應(yīng)公允價值變動損益約9億元。
公司持續(xù)強化資源保障能力，看好長期成長空間。公司完成對新余贛鋒礦業(yè)的股權(quán)收購，目前公司持有新余贛鋒礦業(yè)及上饒松樹崗鉭鈮礦項目90%股權(quán)；完成收購蒙金礦業(yè)70%股權(quán)，目前持有加不斯鈮鉭礦70%股權(quán)，蒙金礦業(yè)項目建設(shè)工作即將完成；阿根廷Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目已產(chǎn)出首批碳酸鋰產(chǎn)品，預(yù)計隨著后續(xù)的產(chǎn)能爬坡及產(chǎn)線優(yōu)化將逐步產(chǎn)出電池級產(chǎn)品，首單貨物已于近期從項目發(fā)出，項目一期4萬噸碳酸鋰產(chǎn)線計劃于2024年達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能；澳大利亞Mt Marion鋰輝石項目擴建至90萬噸/年鋰精礦產(chǎn)能已逐步完成，目前產(chǎn)能爬坡正在進(jìn)行中。除此之外，Goulamina、Mariana、PPG等資源項目也在逐步開發(fā)推進(jìn)，后續(xù)公司資源自供率有望大幅提升。冶煉端，公司積極推進(jìn)產(chǎn)能擴張，預(yù)計2030年或之前形成總計年產(chǎn)不低于60萬噸LCE的鋰產(chǎn)品供應(yīng)能力。另外公司動力/儲能及固態(tài)電池板塊發(fā)展迅速，有望持續(xù)帶來業(yè)績增量。
風(fēng)險提示
1、新能源需求不及預(yù)期，金屬價格大幅下跌；
2、海外資源布局風(fēng)險抬升，公司項目投產(chǎn)不及預(yù)期。
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