>> 興業(yè)證券-潔雅股份(301108)23Q2業(yè)績短期承壓，關注重組膠原蛋白業(yè)務進展-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 956KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙樹理,王凱麗,侯宜芳 |
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投資要點
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。①23H1，公司實現(xiàn)收入2.8億元（同比-22.26%），歸母凈利潤0.65億元（同比-26.98%），扣非歸母凈利潤0.43億元（同比-50%）。②23Q2，公司實現(xiàn)收入1.52億元（同比-15.21%），歸母凈利潤0.28億元（同比-33.27%），扣非歸母凈利潤0.11億元（同比-72.88%）。
受消毒濕巾影響，利潤承壓。23Q2公司毛利率為29.21%，同比-2.68pct，主要受消毒濕巾收入下滑影響。23Q2公司銷售/管理/財務費用率分別為1.45%/7.50%/-1.78%，同比+0.66/+3.75/+5.10pct，其中管理費用率增加較多主要是上海研發(fā)中心等人員薪酬及分攤的股份支付增加。23Q2歸母凈利率18.34%，同比-4.97pct。
23H1公司濕巾類產品收入2.31億元，同比-26.06%；毛利率26.65%，同比-2.25pct。其中，①消毒濕巾收入占比12%左右，已恢復到疫情前水平；②濕廁紙收入增速28%左右（全額法計算）；③嬰兒濕巾收入同比略降，主要受新生兒出生率下滑影響。上半年，公司主要的市場開拓方向在國內，新開拓了東方優(yōu)選、亞太森博等客戶。
23H1公司面膜類產品收入0.29億元，同比-8.30%，下滑主要受手足膜市場供需關系影響；毛利率48.98%，同比-3.09pct。
23H1公司洗護類產品收入104萬元，毛利率37.53%，是22年新開拓的業(yè)務，目前主要圍繞歐萊雅做品類的拓展，也在接洽其他品牌客戶。
切入重組膠原蛋白市場，已順利取得醫(yī)療器械注冊證。2022年12月，公司公告擬與創(chuàng)建醫(yī)療成立合資公司，創(chuàng)建醫(yī)療是國內重組膠原蛋白領域的領先企業(yè)，公司有生產及客戶資源優(yōu)勢，雙方可形成優(yōu)勢互補。2023年8月22日，合資公司成功取得重組膠原蛋白敷料貼、重組膠原蛋白液體敷料2張Ⅱ類醫(yī)療器械注冊證，規(guī)劃產品為重組III型膠原蛋白冷敷貼及重組III型膠原蛋白口腔黏膜修復液，已向意向客戶寄出樣品，最快有望于2024年開始貢獻銷售收入。
盈利預測：我們調整對公司的盈利預測，預計公司2023-2024年實現(xiàn)營收6、6.7億元，同比-10%、+11.7%；歸母凈利潤1.22、1.37億元，同比-13.1%、+11.8%，對應9月4日股價PE為24.1、21.5倍。維持“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險，新客戶開拓不及預期風險，原材料價格大幅上漲風險
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