>> 德邦證券-龍源電力(001289)風(fēng)光營收穩(wěn)步增長，裝機建設(shè)有望提速-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
775KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭雪 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現(xiàn)營收198.52億元，同比減少8.4%，歸母凈利潤49.58億元，同比增長14.5%。其中2023Q2，公司實現(xiàn)營收99.92億元，同比減少11.2%，歸母凈利潤26.24億元，同比增加26.2%。
營收下降主要系煤炭收入減少，發(fā)電量同比提升9.5%。上半年公司營業(yè)收入較去年同期減少18.21億元，其中由于煤炭銷量及平均采購價格下降導(dǎo)致煤炭銷售收入減少27.30億元。2023H1，公司累計完成發(fā)電量397.47億千瓦時，同比增長9.48%。其中，風(fēng)電實現(xiàn)發(fā)電量331.08億千瓦時，同比增長9.57%；火電發(fā)電量50.28億千瓦時，同比下降4.61%；光伏等其他可再生能源發(fā)電量16.10億千瓦時，同比增長96.75%。
風(fēng)光平價項目增多，平價上網(wǎng)電價同比下降4.4%。2023年上半年，公司平均上網(wǎng)電價為457元/MWh（不含增值稅），同比減少21元/MWh。其中，風(fēng)電平均上網(wǎng)電價為469元/MWh（不含增值稅），同比下降3.5%，主要由于風(fēng)電市場交易規(guī)模擴大、平價項目增加等所致；光伏平均上網(wǎng)電價313元MWh（不含增值稅），同比下降33.7%，主要由于新投產(chǎn)的光伏項目均為平價項目，拉低了光伏發(fā)電業(yè)務(wù)整體平均電價；火電平均上網(wǎng)電價人民幣415元/MWh（不含增值稅），同比下降3.9%，主要由于市場交易電價下降。
項目儲備充足，裝機增速有望加快。2023年上半年，公司新增裝機容量515.41MW，其中風(fēng)電125.20MW、光伏390.21MW；新簽訂開發(fā)協(xié)議29.34GW，同比增加77.94%，其中風(fēng)電15.32GW、光伏14.02GW，均位于資源較好地區(qū)；累計取得開發(fā)指標(biāo)4.01GW，其中通過平競價取得開發(fā)指標(biāo)3.07GW（風(fēng)電1.58GW、光伏1.49GW）。我們認為公司項目儲備足，建設(shè)速度快，能夠順利完成“十四五”30GW新能源裝機規(guī)劃。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司半年報，我們調(diào)整23-25年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為430.80億元、467.94億元、512.12億元，增速分別為8.1%、8.6%、9.4%，歸母凈利潤分別為82.61億元、95.95億元、112.07億元，增速分別為61.6%、16.2%、16.8%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)光建設(shè)不及預(yù)期；電價波動風(fēng)險；政策風(fēng)險。
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