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事件描述
　　公司發(fā)布2023年6月份發(fā)電量公告：2023年上半年公司累計(jì)完成發(fā)電量397.47億千瓦時(shí)，同比增長9.48%，其中風(fēng)電增長9.57%，火電下降4.61%，其他可再生能源增長96.75%。
　　事件評(píng)論
　　電量維持穩(wěn)健增長，二季度業(yè)績展望積極。得益于資源條件好轉(zhuǎn)，公司新能源發(fā)電量維持快速增長，二季度公司風(fēng)電完成發(fā)電量163.08億千瓦時(shí)，同比增長8.19%，由于截至2023年一季度公司風(fēng)電裝機(jī)為2619.18萬千瓦，同比增幅僅有2.07%，因此即使考慮到新增投產(chǎn)的影響，預(yù)計(jì)公司風(fēng)電電量增速或依然高于裝機(jī)增速，公司風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)或?qū)⒂兴嵘瑥亩鴶偙」径入姵杀?，因此公司風(fēng)電業(yè)務(wù)業(yè)績?cè)鏊倩驅(qū)?yōu)于電量表現(xiàn)。此外，公司火電二季度完成發(fā)電量27.09億千瓦時(shí)，同比增長7.65%，而且環(huán)比也實(shí)現(xiàn)了16.80%的增長，由于二季度以來煤價(jià)快速回落，因此在電量及成本均環(huán)比有所改善的背景下，預(yù)計(jì)公司火電業(yè)務(wù)業(yè)績將實(shí)現(xiàn)同比及環(huán)比均實(shí)現(xiàn)顯著改善。而公司其他可再生能源業(yè)務(wù)二季度完成發(fā)電量11.27億千瓦時(shí)，同比增速達(dá)125.89%，增速較一季度提升74.58個(gè)百分點(diǎn)。即使從電量的維度來看，二季度其他可再生能源發(fā)電量環(huán)比增速也高達(dá)132.80%，電量同比及環(huán)比大幅增長主因或系規(guī)模擴(kuò)張拉動(dòng)，且二季度光照條件優(yōu)于一季度。整體來看，公司各類電源均實(shí)現(xiàn)了電量同比顯著增長，且火電及光伏環(huán)比也實(shí)現(xiàn)了大幅提升，在電量的穩(wěn)健的表現(xiàn)拉動(dòng)下，公司二季度或?qū)?shí)現(xiàn)穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)。
　　斬獲大量儲(chǔ)備資源，充沛現(xiàn)金保障公司快速增長。2022年，公司新增資源儲(chǔ)備6200萬千瓦，其中風(fēng)電2563萬千瓦，光伏3637萬千瓦。全年新增開發(fā)指標(biāo)1837萬千瓦，其中集中式風(fēng)電467萬千瓦，光伏847萬千瓦，分布式光伏備案523萬千瓦。而且得益于補(bǔ)貼資金的發(fā)放，截至2022年末，公司貨幣資金高達(dá)204.93億元，較年初41.75億元大幅增長390.83%。公司充沛的資源儲(chǔ)備量以及現(xiàn)金將成為完成“十四五”期間新增3000萬千瓦新能源裝機(jī)重要的保障。此外，2022年11月以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格均快速回調(diào)，公司新增裝機(jī)的斜率以及盈利質(zhì)量也有望獲得加速改善。在充足的資源儲(chǔ)備疊加光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格持續(xù)回落背景下，公司2023年全年新增裝機(jī)有望加速增長。而且“十四五”國家能源集團(tuán)目標(biāo)新增裝機(jī)7000-8000萬千瓦，龍?jiān)措娏ψ鳛榧瘓F(tuán)清潔能源開發(fā)主體勢(shì)必將承擔(dān)更多新能源建設(shè)任務(wù)，集團(tuán)承諾在換股和資產(chǎn)收購交易完成后3年內(nèi)將其他存續(xù)風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)注入龍?jiān)措娏?，集團(tuán)旗下龍?jiān)措娏w外的風(fēng)電資產(chǎn)儲(chǔ)備豐富。若龍?jiān)措娏υ趦?nèi)生增長的同時(shí)，在“十四五”期間完成對(duì)于集團(tuán)風(fēng)電資產(chǎn)的收購，暫不考慮火電資產(chǎn)剝離的情況下，公司“十四五”期間新增裝機(jī)規(guī)?；蜻h(yuǎn)超此前規(guī)劃規(guī)模。
　　投資建議與估值：根據(jù)最新經(jīng)營數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.97、1.10和1.27元，對(duì)應(yīng)PE分別為21.36倍、18.93倍和16.35倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新建項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度與效益不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、風(fēng)況、光照資源不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)