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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.6億元，調(diào)整后同比減少5.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.35億元，調(diào)整后同比增長(zhǎng)3.59%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)22.94億元，調(diào)整后同比增長(zhǎng)1.97%。
　　新能源裝機(jī)持續(xù)增加，帶動(dòng)發(fā)電量穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至2023年3月31日，公司控股裝機(jī)容量中，風(fēng)電裝機(jī)26.19GW，其他可再生能源裝機(jī)3.04GW，比上年同期分別增長(zhǎng)2.07%、161.34%；公司控股發(fā)電量中，風(fēng)電發(fā)電量16,800,217兆瓦時(shí)，火電發(fā)電量2,319,180兆瓦時(shí)，其他可再生能源業(yè)務(wù)483,916兆瓦時(shí)，比上年同期分別增長(zhǎng)10.95%、-15.81%、51.3%。
　　在手儲(chǔ)備資源充足，全國(guó)多點(diǎn)布局。2022年公司新增資源儲(chǔ)備62 GW（風(fēng)電25.63 GW、光伏36.37 GW），較21年同期56.46 GW增長(zhǎng)9.8%，均位于資源較好地區(qū)，安徽、云南、內(nèi)蒙古、山東、湖南等十九個(gè)省份新增協(xié)議容量均超百萬(wàn)千瓦。截至2023年3月31日，公司控股風(fēng)電裝機(jī)容量中，內(nèi)蒙為3.03GW，山東0.65GW，廣西0.93GW，河南0.22GW，比上年同期分別增長(zhǎng)7.06%、13.41%、23.94%、28.79%。此外，公司持續(xù)推進(jìn)資源獲取，優(yōu)化新能源開(kāi)發(fā)布局，不斷推進(jìn)大基地項(xiàng)目。我們認(rèn)為隨著硅料和組件價(jià)格回落，公司光伏建設(shè)有望提速。
　　海上風(fēng)電加速布局，擬攜手福建國(guó)電、萬(wàn)華化學(xué)設(shè)立合營(yíng)企業(yè)。2023年4月25日，公司全資子公司福建龍?jiān)磁c福建國(guó)電、萬(wàn)華化學(xué)簽訂投資協(xié)議。其中，福建龍?jiān)磳⒁袁F(xiàn)金對(duì)合營(yíng)企業(yè)出資約人民幣2.99億元，占合營(yíng)企業(yè)注冊(cè)資本總額的45%。成立合營(yíng)企業(yè)能夠充分利用和調(diào)動(dòng)福建國(guó)電和萬(wàn)華化學(xué)在當(dāng)?shù)氐馁Y源優(yōu)勢(shì)，有利于公司獲取更多的海上風(fēng)電資源，從而進(jìn)一步發(fā)揮公司在海上風(fēng)電領(lǐng)域的專業(yè)特長(zhǎng)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，共同開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)海上風(fēng)電項(xiàng)目。
　　投資建議與估值：公司大力拓展風(fēng)電、光伏等新能源建設(shè)運(yùn)營(yíng)，在手新能源資源儲(chǔ)備充足，未來(lái)成長(zhǎng)性高。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為428.17億元、465.13億元、512.12億元，增速分別為7.4%、8.6%、10.1%，歸母凈利潤(rùn)分別為80.73億元、93.99億元、112.1億元，增速分別為57.9%、16.4%、19.3%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；審批進(jìn)度不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期。